الرئيس الأمريكي السابق والمرشح الرئاسي الجمهوري لعام 2024 دونالد ترامب، وهو يضع ضمادة على أذنه بعد إصابته خلال محاولة اغتيال، يتحدث خلال تجمع انتخابي في بوجانجلز كولوسيوم في شارلوت بولاية نورث كارولينا يوم الأربعاء. — وكالة فرانس برس
من المرجح أن تواجه معركة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي للسيطرة على التضخم تحديات جديدة في حال عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض، وهي الديناميكية التي قد تضع البنك المركزي الأمريكي مرة أخرى في مرمى نيران الرئيس الجمهوري السابق.
ويرى عدد كبير من خبراء الاقتصاد أن أجندة ترامب المتعلقة بالرسوم الجمركية، إلى جانب أهدافه في ترحيل ملايين العمال غير المسجلين واحتمال توسع العجز، من شأنها أن تؤدي إلى إعادة إشعال ضغوط الأسعار التي بدأت تخف الآن، ومن المرجح أن تدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الرد بسياسة نقدية أكثر تقييدا مما هو مخطط له الآن.
ويتوقع خبراء الأرصاد الجوية أن خطة ترامب لفرض رسوم جمركية بنسبة 10% على السلع المستوردة – بل وحتى معدلات أعلى على المنتجات الصينية – من شأنها أن تولد زيادة مفاجئة في التضخم، في حين أن عمليات الترحيل من شأنها أن تدفع أجور العمال المتبقين إلى الارتفاع، مما يزيد من الضغوط.
على سبيل المثال، يتنبأ نموذج أكسفورد إيكونوميكس الذي ينظر في المواقف السياسية المحتملة للمرشحين أنه في ظل إدارة ترامب الثانية، فإن مقياس التضخم باستثناء أسعار المواد الغذائية والطاقة الذي يتابعه بنك الاحتياطي الفيدرالي عن كثب سوف يصل إلى ذروته بين 0.3 و0.6 نقطة مئوية فوق ما هو متوقع بموجب قانون التخصيصات والسياسة الحالية.
ويقارن ذلك بالتضخم الزائد المحتمل الذي يتراوح بين 0.1 و0.2 نقطة مئوية في ظل إدارة ديمقراطية بقيادة نائبة الرئيس كامالا هاريس، المرشحة المفترضة الآن بعد انسحاب الرئيس جو بايدن من السباق. ويرى أكسفورد وآخرون أن هاريس ستواصل إلى حد كبير سياسات بايدن الاقتصادية.
“البطولات بعيدًا”
إن ارتفاع معدلات التضخم من جديد من شأنه أن يشكل انتكاسة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي أصبح على وشك كبح جماح التضخم المرتفع منذ أجيال، بعد زيادات حادة في أسعار الفائدة، ويتراجع الآن نحو هدف البنك المركزي البالغ 2%. وتتوقع الأسواق الآن خفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول، مع المزيد من التخفيضات التي قد تلي ذلك.
وقال مارك سوبل، رئيس منتدى المؤسسات النقدية والمالية الرسمية، وهو من قدامى موظفي وزارة الخزانة الأميركية في عهد الرؤساء الديمقراطيين والجمهوريين: “إن برنامج ترامب الاقتصادي تضخمي بطبيعته. إن الرسوم الجمركية الأعلى بكثير، والسياسة المالية التوسعية، والترحيل الجماعي للمهاجرين: كل هذه العوامل من شأنها أن تتحد معًا لرفع التضخم وأسعار الفائدة إلى مستويات أعلى مما كانت لتكون عليه لولا ذلك”.
قالت ديان سوونك، كبيرة الاقتصاديين في شركة KPMG US، في مذكرة إن زيادات التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب إلى جانب القيود “الحادة” على العمال الأجانب تعني “عودة” للتضخم مما قد يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية “لفترة أطول بكثير”.
وقال أوسكار مونوز، كبير استراتيجيي الاقتصاد الكلي الأميركي في تي دي سيكيوريتيز، إن النهج التجاري الذي يتبناه بايدن وهاريس “يظل بعيدًا كل البعد عما اقترحه ترامب فيما يتعلق بسياسة التعريفات الجمركية”. وأضاف أنه في ظل الإجراءات التجارية “الجراحية” المتوقعة التي ستتبعها إدارة هاريس، “لا نتوقع أن تمثل هذه السياسات خطرًا ذا مغزى على توقعاتنا للتضخم/النمو”.
ويعتقد محللو إيفركور آي إس آي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يستجيب بشكل أبطأ من الأسواق لتوقعات جديدة في حال فوز ترامب. ولكن فوز ترامب قد يدفع صناع السياسات إلى تقليص بعض التخفيضات المتوقعة الآن للعام المقبل، وربما حتى التحرك نحو رفع أسعار الفائدة في أواخر عام 2025، كما قالوا.
وعندما سُئلت كيف ستخالف أجندة ترامب السياسية توقعات خبراء الاقتصاد بارتفاع التضخم، قالت كارولين ليفات، السكرتيرة الصحفية الوطنية لحملة ترامب: “الشعب الأميركي لا يحتاج إلى خبراء الاقتصاد ليخبروه أي رئيس وضع المزيد من الأموال في جيوبهم”.
“عندما يعود الرئيس ترامب إلى البيت الأبيض، فإنه سيعيد تنفيذ أجندته الداعمة للنمو والطاقة والوظائف من أجل خفض تكاليف المعيشة ورفع مستوى جميع الأميركيين”.
“الرد على التوقعات المتغيرة”
من غير الواضح كيف سيأخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي في الاعتبار تداعيات فوز ترامب، لكن أحد محافظي البنك المركزي الأميركي السابقين على الأقل يعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى البدء في أخذ ذلك في الاعتبار – حتى في أي دراسة لخفض أسعار الفائدة في الأمد القريب.
“إذا كان فوز ترامب يبدو محتملا، فسوف يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى النظر في ما إذا كان التخفيض على أساس البيانات الحالية منطقيا إذا كانت الإجراءات المالية المحتملة ستجعلهم في حاجة إلى عكس السياسة لمواجهة الصدمات التضخمية إذا تم تنفيذ سياساته المعلنة علنا”، كما كتب إريك روزنجرين، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق في بوسطن، على موقع التواصل الاجتماعي X هذا الشهر. “هذه ليست سياسة، بل هي رد فعل على توقعات متغيرة”.
لكن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند توماس باركين حذر من ذلك.
وقال للصحفيين الأسبوع الماضي “أعتقد أنه سيكون من الصعب للغاية صياغة سياسة اليوم” في ضوء توقعات الإجراءات الحكومية المستقبلية.
وفي الوقت نفسه، رفض رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في وقت سابق من هذا الشهر التعليق أمام الكونجرس على آثار أي تغييرات مستقبلية في السياسة مثل توسيع التعريفات الجمركية.
احتراق بطيء
قال جيسون فورمان، الرئيس السابق لمجلس المستشارين الاقتصاديين في إدارة أوباما والذي يعمل الآن أستاذاً للاقتصاد في جامعة هارفارد، إن التحول في التضخم سيكون بطيئاً بعض الشيء. وأضاف: “نحن لا نتحدث عن تضخم بنسبة 5 أو 6%، لكن التضخم سيكون أعلى مما كان ليكون عليه لولا ذلك، كما ستكون السياسة النقدية أكثر تشدداً”.
إن الطريقة التي قد يستجيب بها ترامب المنتصر لبنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يحد من أو حتى يعكس أي تخفيضات في أسعار الفائدة هي عامل آخر غير متوقع. خلال فترة ولايته، اشتبك ترامب مع باول، الذي عينه رئيسًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي، لكنه أخبر بلومبرج مؤخرًا أنه لن يحاول الإطاحة بباول قبل انتهاء ولايته كرئيس لبنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026.
وقال باري إيتشنغرين، أستاذ الاقتصاد والعلوم السياسية في جامعة كاليفورنيا في بيركلي، في فعالية في بيرو يوم الجمعة، إنه من الممكن أن يعمل ترامب على إعادة تشكيل بنك الاحتياطي الفيدرالي إذا وقف ضد الآثار الجانبية لخياراته السياسية.
وقال إيكنجرين: “بحلول مايو/أيار 2026، سيكون أمام الرئيس ترامب خيار أكثر وضوحا لترشيح رئيس أكثر امتثالا لبنك الاحتياطي الفيدرالي” والذي لن يعمل على تعويض ضغوط التضخم المتزايدة، الأمر الذي سيؤدي بدوره إلى تفاقمها.
ومع ذلك، قد يزيد المستثمرون بشكل كبير من تكاليف فرض إجراءات صارمة على بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وقال سكوت لينسيكوم، الخبير في السياسة التجارية في معهد كاتو: “من المحتمل على الأقل أن نرى بعض ردود الفعل من السوق حتى لمحاولات إضعاف استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي”، وقد يدفع هذا المسؤولين المنتخبين إلى إعادة النظر في مثل هذه الإجراءات.
