المقر الرئيسي لبنك الشعب الصيني في بكين. — ملف رويترز
توقفت موجة صعود السندات الصينية المحمومة الطويلة، مع انخفاض الأسعار وتراجع حجم التداول مع تراجع المستثمرين بعد تكثيف التدخل من جانب بكين لمنع العائدات من الانخفاض.
وتوجهت عقود سندات الخزانة الأميركية لأجل عشر سنوات إلى انخفاض أسبوعي ثان على التوالي يوم الجمعة، حيث من المقرر أن تسجل أكبر انخفاض نصف شهري في نحو عام، حتى مع إشارة سلسلة من المؤشرات الاقتصادية الكئيبة إلى تباطؤ الاقتصاد الذي من شأنه أن يشجع عادة الرهانات على المزيد من تخفيف السياسات وشراء السندات في واحدة من أكبر أسواق السندات الحكومية في العالم.
وشهدت صناديق السندات المتداولة في البورصة في الصين ارتفاعا حادا في التدفقات الخارجية في عدة أيام خلال الأسبوع حيث كانت البنوك الحكومية من البائعين بكثافة وذكرت وسائل الإعلام التابعة لبنك الشعب الصيني أن التحذيرات ضد الشراء المتهور بدأت تؤتي ثمارها.
كما انخفضت قيمة بعض منتجات إدارة الثروات المحلية التي تمتلك سندات إلى مستويات أدنى من قيم الأصول الصافية. ويشير تحرك الأسعار إلى أن السوق تتأهب لصراع مع السلطات، ومن المقرر طرح مجموعة من مبيعات السندات الجديدة في الأسابيع والأشهر المقبلة.
وقال جوليو كاليجاري، كبير مسؤولي الاستثمار في الدخل الثابت في آسيا لدى جي بي مورجان لإدارة الأصول: “ما نراه هنا هو جولة جديدة من إجراءات بنك الشعب الصيني”.
لقد كان الرئيس ترامب يقلل من مركزه الطويل في سندات الحكومة الصينية منذ أشهر، ويرجع ذلك جزئيا إلى خطاب البنك المركزي الهادف إلى تهدئة الارتفاع، ومع توقع إصدار سندات قوية لعدة أشهر في المستقبل.
وأضاف “نحن أقرب إلى الحياد، ومراكزنا الطويلة أصبحت أصغر”، مشيرا إلى أن السيناريو المعقول هو أن تستقر العائدات في نهاية المطاف.
كانت السندات طويلة الأجل محط تركيز على مدى الأسبوعين الماضيين، حيث أشارت الصين إلى مخاطر فقاعة الأصول وفرضت قيوداً على مدة صناديق السندات الجديدة وزادت من التدقيق على تعاملات السندات التي يقوم بها السماسرة والبنوك.
وارتفعت عوائد السندات لأجل عشر سنوات يوم الجمعة بنحو عشر نقاط أساس من مستوياتها القياسية المنخفضة الأسبوع الماضي، في حين ارتفعت عوائد السندات لأجل 30 عاما بنحو 8 نقاط أساس إلى 2.383%.
ترتفع العائدات عندما تنخفض أسعار السندات.
قبل أسبوع، قفز عدد منتجات إدارة الثروات التي انخفضت قيمتها السوقية إلى ما دون صافي قيمة الأصول إلى 385 وهو أعلى مستوى منذ مارس 2023، وفقًا لشركة Zheshang Securities، وتظهر السوق علامات أخرى على التدهور.
بلغت قيمة التداولات بين البنوك يوم الخميس 30.9 مليار يوان (4.3 مليار دولار) فقط من سندات الخزانة الصينية الحالية لأجل عشر سنوات مقارنة بمتوسط حجم يومي بلغ 122 مليار يوان الأسبوع الماضي.
وقال تشاو جيان، رئيس معهد أتلانتس للأبحاث المالية، في تعليق على وسائل التواصل الاجتماعي، إن تحركات السلطات لرفع العائدات المتراجعة في ظل اقتصاد ضعيف “غير مفهومة”.
وقال إن هذه الإجراءات، رغم أنها تهدف إلى الحد من المخاطر، من المرجح أن تلحق الضرر بوظيفة السوق من خلال جعل المشاركين مترددين في التداول، مما يؤدي في نهاية المطاف إلى تقويض غرضها التمويلي والاستثماري.
قال محافظ البنك المركزي الصيني بان جونج شنغ في مقابلة مع وكالة أنباء الصين الجديدة (شينخوا) اليوم الخميس إن الصين ستلتزم بسياسة نقدية داعمة وستحافظ على استقرار السياسة.
التقلب
لقد استمر ارتفاع أسعار السندات الصينية لسنوات عديدة حيث أدت عمليات الإغلاق بسبب الوباء وانهيار سوق العقارات إلى خنق النمو الاقتصادي وكان التعافي بعد كوفيد مخيبا للآمال في كل منعطف – مما دفع أسعار الفائدة إلى الانخفاض وبالتالي دفع أسعار السندات إلى الارتفاع.
إن عائدات سوق السندات أعلى من أسعار الفائدة على الودائع، وهو ما يجذب الأسر. كما أن الإقراض المصرفي الجديد يتراجع إلى أدنى مستوياته في خمسة عشر عاماً، وهو ما يعني أن رأس المال المصرفي الخامل تدفق أيضاً إلى السندات.
ولكن السلطات تصدت لهذه الخطوة، خوفا من نشوء فقاعة في السوق وتحويل المزيد والمزيد من الأموال بعيدا عن الاستخدام الإنتاجي.
ومن المؤكد أن أياً من هذه القوى لم يضعف، مما يؤدي إلى تعميق خطوط المعركة بين المشاركين في السوق والسلطات.
ويشكل المعروض من السندات عاملاً آخر غير متوقع، حيث باعت الصين بحلول نهاية يوليو/تموز أقل من نصف إجمالي 5.62 تريليون يوان من سندات الحكومة المحلية وسندات الخزانة التي تخطط لإصدارها لهذا العام.
ويشير جو وانج، رئيس استراتيجية العملة والأسعار في الصين الكبرى لدى بي إن بي باريبا، إلى أن الأجانب الذين انجذبوا إلى أسعار المبادلات المربحة قد يغتنمون الفرصة لجني الأرباح وإغلاق المراكز.
وفي إفصاح عن المنتج يوم الخميس، قالت وحدة إدارة الثروات في بنك هانغتشو إن التعافي الاقتصادي الضعيف في الصين يعني أنه سيكون من الأسهل انخفاض العائدات بدلاً من ارتفاعها.
لكن البنك يتوقع مزيدا من التقلبات نظرا لأن العائدات منخفضة بالفعل، ويستعد “لاغتنام فرص التداول”.
