متعاملون يعملون في بورصة نيويورك. — وكالة الصحافة الفرنسية
تتجه الأنظار هذا الأسبوع إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، في ظل حالة عدم اليقين بشأن مدى خفض البنك المركزي الأميركي لأسعار الفائدة في اجتماعه للسياسة النقدية والوتيرة التي سيخفض بها تكاليف الاقتراض في الأشهر المقبلة.
ويظل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على بعد واحد في المائة فقط من أعلى مستوياته القياسية التي سجلها في يوليو تموز على الرغم من أسابيع من التقلبات في السوق التي أشعلتها المخاوف بشأن الاقتصاد والرهانات المتقلبة على حجم الخفض في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي يومي 17 و18 سبتمبر أيلول.
وبعد تقلبات حادة على مدار الأسبوع، أظهرت العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي يوم الجمعة أن المتداولين يقدرون احتمالات متساوية تقريبا لخفض بمقدار 25 نقطة أساس وخفض بمقدار 50 نقطة أساس، وفقا لـ CME Fedwatch. وتعكس الرهانات المتغيرة أحد الأسئلة الرئيسية التي تواجه الأسواق اليوم: ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتجنب الضعف في سوق العمل بتخفيضات عدوانية، بدلا من اتباع نهج الانتظار والترقب الأبطأ.
وقال أنتوني ساجليمبيني، كبير استراتيجيي السوق في أميريبرايز فاينانشال: “تريد السوق أن ترى بنك الاحتياطي الفيدرالي يصور مستوى من الثقة في أن النمو يتباطأ لكنه لا ينحدر إلى الهاوية. إنهم يريدون أن يروا … أن هناك هذه القدرة على تطبيع السياسة النقدية تدريجيا”.
سيركز المستثمرون على التوقعات الاقتصادية الجديدة لبنك الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات أسعار الفائدة. وتتوقع الأسواق خفض أسعار الفائدة بمقدار 115 نقطة أساس بحلول نهاية عام 2024، وفقًا لبيانات LSEG في وقت متأخر من يوم الجمعة. وعلى سبيل المقارنة، توقع بنك الاحتياطي الفيدرالي في يونيو خفضًا واحدًا بمقدار 25 نقطة أساس لهذا العام.
وقال والتر تود، كبير مسؤولي الاستثمار في جرينوود كابيتال، إن البنك المركزي يجب أن يختار 50 نقطة أساس يوم الأربعاء. وأشار إلى الفجوة بين عائد سندات الخزانة لمدة عامين، والذي بلغ نحو 3.6 في المائة، وسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الذي يتراوح بين 5.25 و5.5 في المائة.
وقال تود إن هذه الفجوة “إشارة إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي متشدد للغاية مقارنة بالوضع الحالي للسوق. لقد تأخروا في بدء دورة التخفيض هذه وهم بحاجة إلى اللحاق بالركب”.
ساعدت الرهانات العدوانية على خفض أسعار الفائدة في تغذية ارتفاع سندات الخزانة، مع انخفاض العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنحو 80 نقطة أساس منذ بداية يوليو/تموز إلى حوالي 3.65 في المائة، بالقرب من أدنى مستوى له منذ يونيو/حزيران 2023.
ولكن إذا استمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في توقع تخفيف أقل بكثير مما تتوقعه السوق لهذا العام، فسوف يتعين على السندات إعادة تسعير، وهو ما يدفع العائدات إلى الارتفاع، حسبما قال مايك مولاني، مدير أبحاث الأسواق العالمية في بوسطن بارتنرز.
وقال مولاني إن ارتفاع العائدات قد يضغط على تقييمات الأسهم، التي هي بالفعل مرتفعة نسبيا مقارنة بالتاريخ. وكان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يتداول في آخر مرة عند نسبة سعر إلى ربحية مستقبلية تبلغ 21 ضعف الأرباح المتوقعة على مدى 12 شهرا، مقارنة بمتوسطه الطويل الأجل البالغ 15.7، وفقا لبيانات LSEG Datastream.
وقال مولاني “أجد أنه من غير المعقول أن نشهد توسعا في مضاعف السعر إلى الأرباح بين الآن ونهاية العام في بيئة (العائد) المتزايدة”.
مع ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 18% حتى الآن هذا العام، فقد لا يتطلب الأمر الكثير لخيبة أمل المستثمرين في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل.
تحول التركيز إلى سوق العمل مع تباطؤ التضخم، حيث جاء نمو الوظائف أقل قوة من المتوقع في تقريري الشهرين الماضيين.
وقال أوسكار مونوز، كبير استراتيجيي الاقتصاد الكلي الأميركي لدى تي دي سيكيوريتيز، إن معدل البطالة قفز إلى 4.2% في أغسطس/آب، بعد شهر واحد من توقع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يصل إلى هذا المستوى في عام 2025 فقط. وأضاف أن هذا يشير إلى أن البنك المركزي قد يحتاج إلى إظهار أنه سيتحرك بقوة لخفض أسعار الفائدة إلى مستواها “المحايد”.
وقال مونوز “إذا جاءت التوقعات مخيبة للآمال، وهو ما يعني أنهم أصبحوا أكثر تحفظا ولم يخففوا السياسة النقدية كثيرا… أعتقد أن السوق قد لا تستقبل الأمر بشكل جيد”.
