درهم, الشارقة دعم نوعي, دعم كبار السن, الأرامل, الإمارات
أظهر تقرير جديد أن حجم سوق رأس المال المستحق في دولة الإمارات العربية المتحدة ارتفع بنسبة 10 في المائة على أساس سنوي.
وبحسب لوحة معلومات أسواق رأس المال في دولة الإمارات العربية المتحدة: 2024 الصادرة عن وكالة فيتش للتصنيف الائتماني، فقد ارتفع الرقم إلى 270 مليار دولار لجميع العملات في نهاية عام 2023، مع 71.4 في المائة بالدولار الأمريكي (2020: 87.5 في المائة) و20.5 في المائة بالدرهم.
(2020: 0.5 بالمائة). ومن بين إصدارات أسواق رأس المال بالدولار الأمريكي، شكلت الصكوك نسبة كبيرة بلغت 35 في المائة، مقارنة بـ 24 في المائة في عام 2022.
وبالنسبة لإصدارات سوق رأس المال عبر جميع العملات، بلغت حصة الصكوك 8.7 في المائة، والتي رغم أنها أقل من إصدارات الدولار الأمريكي، إلا أنها آخذة في الارتفاع بسبب إصدارات الدراهم المتعددة (2022: 5.2 في المائة).
وفي عام 2023، قفز إصدار الصكوك بجميع العملات بنسبة 115 في المائة على أساس سنوي (12.7 مليار دولار)، في حين كان إصدار السندات أبطأ، حيث ارتفع بنسبة 23.6 في المائة على أساس سنوي (132.9 مليار دولار). وبدأت الحكومة الاتحادية بإصدار سندات خزانة بالدرهم في عام 2022، وتحولت إلى صكوك الخزانة بعد الربع الثاني من عام 2023. وتصنف وكالة فيتش 22.7 مليار دولار من الصكوك الإماراتية، 96.5 في المائة منها من الدرجة الاستثمارية (2022: 91 في المائة). “نحو 8 في المائة من مصدري الصكوك لديهم نظرة مستقبلية إيجابية (2022: 28.7 في المائة)، و92 في المائة لديهم نظرة مستقبلية مستقرة (2022: 71.2 في المائة)، ولم تتخلف أي صكوك عن السداد”، كما جاء في التقرير الذي كتبه بشار الناطور. وقال الرئيس العالمي للتمويل الإسلامي، وسيف شوقي، المدير المساعد للتمويل الإسلامي.
ستظل نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في دولة الإمارات العربية المتحدة قريبة من 32 في المائة في الفترة 2023-2025، أي أقل من متوسط الفئة “AA”. ويعكس ذلك فائضاً كبيراً في أبو ظبي، وديوناً مستقرة في دبي ورأس الخيمة، وارتفاعاً في الديون في الشارقة لتمويل عجز الموازنة، واستمرار الاقتراض من قبل الحكومة الاتحادية لبناء منحنى العائد ولإنشاء جهاز الإمارات للاستثمار. وتتوقع فيتش أن يواصل البنك المركزي تحريك أسعار الفائدة بالتوافق مع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (2024F: 4.75 في المائة).
تعد البنوك الإماراتية من أهم مستثمري الديون، حيث ارتفعت محافظها الاستثمارية بنسبة 21.7 في المائة على أساس سنوي اعتباراً من الأشهر التسعة الأولى من عام 2023 إلى 163.6 مليار دولار، أو 15 في المائة من إجمالي الأصول. وقال التقرير إن التمويل والسيولة في النظام المصرفي قويان، مدعومين بنمو الودائع (11.4 في المائة على أساس سنوي) يفوق نمو القروض (5.1 في المائة).
وكانت دولة الإمارات العربية المتحدة تمتلك أكبر سوق DCM بالدولار الأمريكي في دول مجلس التعاون الخليجي في نهاية عام 2023 مع نسبة مستحقة قدرها 37 في المائة. وتحت جميع العملات، تحتل دولة الإمارات العربية المتحدة المرتبة الثانية بعد المملكة العربية السعودية، حيث تبلغ حصتها 30.5 في المائة و16 في المائة على التوالي في إجمالي أسواق أسواق رأس المال والصكوك في دول مجلس التعاون الخليجي. تعد الكيانات الإماراتية من أهم جهات إصدار الصكوك (22.5% من الصكوك العالمية بالدولار الأمريكي) والمستثمرين والمنظمين.
وارتفعت ديون الإمارات العربية المتحدة المستحقة البيئية والاجتماعية والحوكمة بنسبة 165 في المائة على أساس سنوي (17.1 مليار دولار) مع 40.2 في المائة في شكل صكوك. وجهت الهيئة العليا الشرعية البنوك والنوافذ الإسلامية بإنشاء أعمال وأنشطة مستدامة منفصلة ضمن خطوط الأعمال الحالية التي تشمل إصدارات وتمويل الصكوك المستدامة. وتنازلت هيئة دبي للخدمات المالية عن الرسوم التنظيمية على الإدراجات البيئية والاجتماعية والحوكمة في بورصة ناسداك دبي لعام 2024. وقال تقرير فيتش: “يمكن أن تساعد هذه المبادرات في تعزيز إصدار الديون البيئية والاجتماعية والحوكمة على المدى القريب”.
وتتوقع فيتش أن يصل حجم دي سي إم إلى 300 مليار دولار مستحقة في 2024-2025، وأن تستمر الصكوك في كونها جزءًا متزايدًا من مزيج التمويل في الإمارات العربية المتحدة، على خلفية تنفيذ الحكومة للإطار النقدي بالدرهم، وسعي المصدرين إلى تنويع التمويل، والطلب القوي من المستثمرين. ومن المتوقع أن تستمر ناسداك دبي في كونها واحدة من أفضل مراكز إدراج الصكوك بالدولار الأمريكي على مستوى العالم، مما يمنح دولة الإمارات العربية المتحدة ميزة تنافسية. وتشمل المخاطر التي تواجه نمو سوق رأس المال المحدود ارتفاع أسعار الفائدة وأسعار النفط، بالإضافة إلى الصكوك وقضايا اعتماد معايير هيئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالية الإسلامية (AAOIFI).
