أوبك تواجه لحظة الحقيقة بشأن زيادة الإنتاج المخطط لها – أخبار

في الأسابيع القليلة المقبلة، يتعين على المملكة العربية السعودية وحلفائها في أوبك اتخاذ قرار دقيق بشأن ما إذا كان ينبغي المضي قدما في زيادات الإنتاج المخطط لها اعتبارا من أكتوبر/تشرين الأول، أو تأجيلها بسبب التوقعات الاقتصادية غير المؤكدة.

وقد أدت الانخفاضات الأخيرة في أسعار العقود الآجلة لخام برنت، وفروق الأسعار في التقويم، وهوامش المصافي، وسط مخاوف بشأن آفاق استهلاك النفط، إلى تفاقم خطر ارتكاب الأخطاء.

إن تعزيز الإنتاج، على الرغم من المراجعة النزولية لنمو الاستهلاك واستمرار زيادات الإنتاج من المنافسين في الولايات المتحدة وكندا والبرازيل وغويانا، من شأنه أن يؤدي إلى تراكم آخر للمخزونات وانخفاض الأسعار.

لكن التأجيل قد يؤدي إلى التنازل عن حصة أكبر من السوق لصالح المنافسين في نصف الكرة الغربي وإغراء بعض أعضاء أوبك بكسر الصف وزيادة الإنتاج من جانب واحد.

الناتج المخطط له

وتطبق المملكة العربية السعودية وأعضاء آخرون في أوبك ثلاث شرائح منفصلة من تخفيضات الإنتاج التي تم تطبيقها منذ أواخر عام 2022 لتصريف مخزونات النفط الزائدة ودعم الأسعار.

من المفترض أن يشارك جميع أعضاء أوبك في خفض جماعي رسمي قدره 2 مليون برميل يوميًا تم الاتفاق عليه في أكتوبر 2022 في وقت من عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية وسوق النفط.

وبالإضافة إلى ذلك، من المقرر أن ينفذ بعض الأعضاء خفضًا طوعيًا إضافيًا قدره 1.66 مليون برميل يوميًا تم الاتفاق عليه في أبريل/نيسان 2023 وخفضًا طوعيًا آخر قدره 2.2 مليون برميل يوميًا تم الاتفاق عليه في نوفمبر/تشرين الثاني 2023 لدعم استقرار السوق.

وفي يونيو/حزيران 2024، اتفق الوزراء على رفع آخر هذه التخفيضات الطوعية تدريجيا ــ بدءا من أكتوبر/تشرين الأول 2024 وانتهاء بحلول سبتمبر/أيلول 2025.

واتفقوا أيضًا على السماح للإمارات العربية المتحدة بزيادة إنتاجها تدريجيًا بمقدار 300 ألف برميل يوميًا إضافية – بدءًا من يناير 2025 وحتى سبتمبر 2025.

وبموجب هذه الخطة، من المقرر أن يزيد إجمالي إنتاج أوبك بنحو 180 ألف برميل يوميا شهريا في الربع الرابع من عام 2024 ثم بنحو 210 آلاف برميل يوميا شهريا في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025.

لكن منذ البداية، أكد الوزراء أن زيادات الإنتاج المقررة مشروطة ويمكن “إيقافها مؤقتًا أو عكسها وفقًا لظروف السوق”.

وفي الأسابيع القليلة المقبلة، يتعين على أوبك أن تقرر ما إذا كانت ستمضي قدما، أو تعدل أو تؤجل هذه الزيادات في ضوء المخاوف المتجددة بشأن صحة الاقتصاد العالمي والطلب على النفط.

الأسعار والفروقات

أسعار النفط والفروقات حاليا هي نفسها تقريبا أو أضعف مما كانت عليه عندما وافق الوزراء على المجموعة الثانية من التخفيضات الطوعية في نوفمبر/تشرين الثاني 2023.

بلغ متوسط ​​العقود الآجلة لخام برنت المعدلة حسب التضخم 79 دولارًا للبرميل حتى الآن في أغسطس 2024 (الشريحة المئوية 42 لجميع الأشهر منذ عام 2000) انخفاضًا من 84 دولارًا في نوفمبر 2023 (الشريحة المئوية 49).

تم تداول الفارق الزمني لتقويم برنت لمدة ستة أشهر عند متوسط ​​تراجع قدره 2.50 دولار هذا الشهر (الشريحة المئوية 73) وهو ما يزيد قليلاً عن 1.63 دولار في نوفمبر (الشريحة المئوية 57).

لكن هوامش التكرير المعدلة حسب التضخم لإنتاج برميلين من البنزين وبرميل واحد من المقطرات من الخام الأميركي بلغت 22 دولارا هذا الشهر (الشريحة المئوية الثالثة والأربعين) انخفاضا من 24 دولارا في نوفمبر/تشرين الثاني (الشريحة المئوية الخمسين).

باستثناء فروق التقويم، التي تبدو صعودية بشكل معتدل، فإن مؤشرات الأسعار الأخرى تتسق مع التوازن التقريبي بين الإنتاج والاستهلاك في الوقت الحالي.

وقد تراجعت كل هذه المؤشرات بشكل ملموس منذ أن اتخذ الوزراء القرار المؤقت بزيادة الإنتاج في يونيو/حزيران 2024.

المخزونات العالمية

بلغت المخزونات التجارية من النفط الخام والمنتجات المكررة في الاقتصادات المتقدمة التابعة لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية 2761 مليون برميل في نهاية يونيو/حزيران.

وانخفضت المخزونات بنحو 120 مليون برميل (-4% أو -0.71 انحراف معياري) عن المتوسط ​​الموسمي لعشر سنوات، كما تضاعف العجز تقريبا من 66 مليون برميل (-2% أو -0.44 انحراف معياري) في نوفمبر/تشرين الثاني 2023.

وكان العجز هو الأكبر منذ ما يقرب من عامين منذ سبتمبر/أيلول 2022، وفقا لبيانات إدارة معلومات الطاقة الأميركية.

منذ أواخر يونيو/حزيران، واصلت مخزونات الخام التجارية في الولايات المتحدة الانخفاض بشكل أكبر وأسرع من المعتاد، مما يضيف إلى الأدلة على تضييق السوق.

وانخفضت مخزونات الخام الأميركية في سبعة من الأسابيع الثمانية منذ 21 يونيو حزيران بإجمالي 35 مليون برميل، وفقا لإدارة معلومات الطاقة الأميركية.

تنخفض مخزونات الخام الأميركية عادة خلال شهري يوليو وأغسطس مع قيام المصافي بتكثيف عمليات المعالجة لتلبية الطلب المتزايد على البنزين خلال فترة العطلة الصيفية.

لكن الاستنزاف الموسمي هذا العام كان ثاني أكبر استنزاف في العقد الماضي بعد عام 2017، مما يشير إلى أن الإمدادات العالمية ربما استمرت في التقلص في بداية الربع الثالث.

انخفضت مخزونات الخام الأميركية بمقدار 9 ملايين برميل (-2%) عن متوسطها على مدى عشر سنوات في 16 أغسطس/آب، مقارنة بفائض بلغ 6 ملايين برميل (+1%) في 21 يونيو/حزيران.

وإذا كانت المجموعة أكثر ثقة في التوقعات الاقتصادية والاستهلاكية، فقد تمضي قدماً على أي حال، في محاولة لإثبات خطأ المتشككين في صناديق التحوط.