سجل الجنيه الاسترليني أعلى مستوياته في عامين ونصف العام مقابل الدولار ويحلق عاليا مقابل اليورو، في تحركات حذر محللون من أنها مدعومة بمراهنات أسعار الفائدة المضاربية التي قد تتفكك سريعا في الأسواق التي لا تزال تهتز بسبب الاضطرابات التي شهدتها أوائل أغسطس آب.
ارتفع الجنيه الإسترليني إلى ما يزيد عن هدف معظم المحللين لهذا العام عند حوالي 1.32 دولار. إنه تعافي مذهل من هبوطه إلى أدنى مستوياته القياسية بالقرب من 1.03 دولار بعد الميزانية المصغرة لرئيسة الوزراء البريطانية السابقة ليز تروس في سبتمبر 2022.
قال تجار عملة ومحللون إن التوقعات بأن بنك إنجلترا سيبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول من الولايات المتحدة ومنطقة اليورو تفسر الارتفاع ولكنها أيضا تجعل الجنيه الإسترليني عرضة للخطر إذا تغيرت توقعات السياسة النقدية.
وقال نيك ريس، كبير محللي السوق في مونيكس أوروبا: “سنرى انحرافات في (توقعات) مسارات التيسير التي يتم تسعيرها بمرور الوقت، وهذا من شأنه أن يؤدي إلى زيادة التقلبات”.
وأضاف أن القيمة الحالية للجنيه الإسترليني تعكس النمو الاقتصادي المتوقع في المملكة المتحدة لكنها تجاهلت خطر خفض بنك إنجلترا لأسعار الفائدة بشكل أسرع مما تتوقعه الأسواق في الوقت الحالي.
ويتوقع التجار أن تكون أسعار الفائدة في المملكة المتحدة أعلى من أسعار الفائدة في الولايات المتحدة خلال عام. فقد خفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في الأول من أغسطس/آب إلى 5%، وتتوقع أسواق المال المزيد من التخفيضات بمقدار 40 نقطة أساس بحلول نهاية العام. ومن المتوقع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 65 نقطة أساس إلى 3% خلال نفس الفترة.
هل تستمر في الشراء؟
ويشعر المتعاملون بالقلق من عمليات بيع مفاجئة للعملات ذات أسعار الفائدة المرتفعة بعد انهيار ما يقدر بنحو 250 مليار دولار من صفقات ما يسمى بعمليات المناقلة هذا الشهر، حيث اقترض المضاربون الين الياباني لشراء أصول ذات عائد أعلى.
لقد ألحقت عمليات تصفية ضخمة للمراكز الممولة بالين قبل أسابيع قليلة الضرر بالعملات ذات العائد الأعلى، من البيزو المكسيكي إلى الراند الجنوب أفريقي، مما سلط الضوء على شعبية الجنيه الإسترليني كشراء لتجارة الفائدة.
أظهرت مواد التسويق الخاصة بثلاثة بنوك استثمارية كبرى على الأقل أنها توصي بعمليات تداول تتضمن استخدام الفرنك السويسري الضعيف حالياً ولكن غير المتوقع في كثير من الأحيان كأداة تمويل لشراء الجنيه الإسترليني.
وقال رئيس أسواق النقد الأجنبي في كابيتال إيكونوميكس، جوناس جولترمان، “إن هذا يشبه بنسات أمام تجارة ساحقة”، في إشارة إلى الاستثمارات التي يمكن أن تولد أرباحًا ثابتة صغيرة ولكنها تأتي مع خطر الخسائر المفاجئة والكارثية.
تزدهر عمليات التداول الممولة بالديون بشكل عام عندما تكون الأسواق هادئة، ويمكن أن تتعرض للمشاكل بسرعة عندما تصبح الأسواق متقلبة أو تتغير توقعات أسعار الفائدة.
وبحسب تحليل أجراه بنك يو بي إس لعقود الآجلة، فإن المتداولين المضاربين الذين يستخدمون الأموال المقترضة قد هيمنوا على الرهانات على ارتفاع قيمة الجنيه الإسترليني مقابل الدولار لأكثر من عام، في تجارة تبلغ قيمتها حاليا 3.5 مليار دولار.
وأظهرت البيانات نفسها أن مديري الأصول الرئيسيين يحتفظون بمراكز قصيرة صافية بقيمة 700 مليون دولار، وهو ما يشير إلى أن هؤلاء المستثمرين على المدى الأطول لديهم وجهة نظر سلبية بشأن الجنيه الإسترليني بشكل عام.
رهانات المعدل
سجل الجنيه الإسترليني ارتفاعا بنحو 3 في المائة مقابل اليورو منذ بداية العام، كما سجل أفضل أداء بين العملات الرئيسية مقابل الدولار بارتفاع بلغ 4 في المائة.
وقد تعزز هذا التفاؤل بفضل الآمال في تحسن الاستقرار السياسي في بريطانيا بعد الفوز الكبير الذي حققه حزب العمال في الانتخابات في يوليو/تموز الماضي، فضلاً عن انتعاش الاقتصاد من الركود الضحل في عام 2023.
ومع ذلك، فإن أول ميزانية للحكومة الجديدة في أكتوبر/تشرين الأول تنطوي على مخاطر خفض الإنفاق أو زيادات الضرائب، وهو ما قد يبقي الدين الوطني المرتفع في بريطانيا تحت السيطرة، ولكنه قد يلحق الضرر بالنمو.
وقال جولترمان “كل الأخبار الجيدة للجنيه الإسترليني الآن تكمن في السعر، ولا يبدو أن هناك أي أخبار سيئة”.
قال روب وود، كبير خبراء الاقتصاد في المملكة المتحدة لدى بانثيون ماكروإيكونوميكس، إن إبقاء بنك إنجلترا على أسعار الفائدة مرتفعة قد يؤدي إلى قمع الاقتصاد في السنوات المقبلة، وهو ما قد يؤثر سلبا على الجنيه الإسترليني.
منفعل
وقال رئيس استراتيجية النقد الأجنبي لمجموعة العشرة في بنك يو بي إس شهاب جالينوس إن أسواق الصرف الأجنبي ظلت متوترة بعد صدمة الين في أوائل أغسطس/آب وقد تزداد التوترات مع اقتراب الانتخابات الرئاسية الأميركية في نوفمبر/تشرين الثاني.
وأضاف أن صفقات التداول تميل إلى الازدهار عندما تكون الأسواق هادئة، مما يجعل الجنيه الإسترليني عرضة لنوبات التقلب المستقبلية.
“ولكن الوضع ليس هائلاً إلى الحد الذي يحول دون إمكانية تعافي الجنيه الإسترليني بمجرد أن تستقر الأوضاع مرة أخرى.”
وقال ريس من مونيكس إن أداء الجنيه مقابل الدولار ربما كان مبالغا فيه أيضا بسبب ظروف التداول الهزيلة في الصيف.
حذر بنك التسويات الدولية هذا الأسبوع من أنه في حين أن أسواق العملات ليست مضطربة في الوقت الحالي، فإن المراكز الكبيرة التي تم بناؤها خلال فترات الهدوء قد تتلاشى بسرعة عندما ترتفع التقلبات.
وقال كيت جوكس، كبير استراتيجيي العملات في بنك سوسيتيه جنرال، إن الجنيه الإسترليني استفاد أيضا من الاضطرابات السياسية في فرنسا التي قوضت اليورو.
وقال إنه إذا تلاشى هذا الخطر المتصور، فقد يضعف الجنيه الإسترليني “بسهولة إلى حد ما” إلى 86 بنسًا مقابل اليورو من حوالي 84 بنسًا حاليًا.
