رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مع محافظ البنك المركزي التركي فاتح كاراهان ومسؤولين آخرين في الندوة الاقتصادية السنوية في جاكسون هول بولاية وايومنغ الأسبوع الماضي. — رويترز
ألقت العلامات المتزايدة على ضعف النمو والمخاطر الناشئة في سوق العمل بظلالها على تجمع لصناع السياسات العالميين في مؤتمر جاكسون هول السنوي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، مما سلط الضوء على المسار المتغير للسياسة النقدية مع تطلع البنوك المركزية الأمريكية والأوروبية إلى خفض أسعار الفائدة.
وبينما يتحول تركيز محافظي البنوك المركزية في الولايات المتحدة وأوروبا من ارتفاع التضخم إلى ضعف أسواق العمل، أكد بنك اليابان عزمه على فطام اقتصاده عن عقود من الدعم النقدي وسط علامات متزايدة على نمو الأسعار المستدام.
ويشير التباين في اتجاهات السياسة، إلى جانب الضعف المستمر في الصين، ثاني أكبر اقتصاد في العالم، إلى أوقات مضطربة للاقتصاد العالمي والأسواق المالية.
وقد استشعر صناع السياسات الذين اجتمعوا في الندوة الاقتصادية السنوية بالفعل ما قد يحدث عندما أدت بيانات الوظائف الضعيفة في الولايات المتحدة في وقت سابق من هذا الشهر إلى تأجيج المخاوف من الركود وتسببت في تدهور السوق تفاقم بسبب رفع أسعار الفائدة المفاجئ من جانب بنك اليابان في يوليو تموز.
حتى الآن، يتفق العديد من المحللين مع توقعات صندوق النقد الدولي بأن الاقتصاد العالمي سوف يحقق نمواً متواضعاً في السنوات المقبلة مع تحقيق الولايات المتحدة لهبوط ناعم، وانتعاش النمو في أوروبا، وخروج الصين من حالة الركود.
ولكن هذه التوقعات الوردية ترتكز على أرضية متزعزعة مع ظهور الشكوك حول احتمالات الهبوط الناعم للاقتصاد الأميركي، وفشل النمو في منطقة اليورو في الانتعاش، ومعاناة الصين من تباطؤ الاستهلاك.
في حين تتجه البنوك المركزية الكبرى نحو خفض أسعار الفائدة، فما زال من المبكر للغاية القول ما إذا كانت هذه التحركات يمكن تصنيفها على أنها “تطبيع” للسياسة التقييدية أو خطوات أولى لمنع النمو من التعثر بشكل أكبر.
وقد يؤدي عدم اليقين إلى جعل الأسهم والعملات العالمية عرضة لتقلبات حادة.
وقال بيير أوليفييه جورينشاس، كبير خبراء الاقتصاد في صندوق النقد الدولي: “قد نشهد حلقات أخرى من التقلبات في السوق، حيث أصبحت الأسواق في منطقة مجهولة إلى حد ما”، مع دخول البنوك المركزية الكبرى في دورة تخفيف نقدي بعد تشديد السياسة للتعامل مع موجة من التضخم.
وقال “إن اليابان تمر بدورة مختلفة بعض الشيء. ويتعين على الأسواق أن تستوعب ما يعنيه كل هذا، وتبالغ الأسواق في رد فعلها. لذا، فسوف نشهد المزيد من التقلبات”.
مخاطر النمو
في خطابه الذي طال انتظاره، أيد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الجمعة بداية وشيكة لخفض أسعار الفائدة، معلناً أن المزيد من تباطؤ سوق العمل سيكون غير مرحب به.
وكان هذا تحولا كبيرا عن تعليقات باول مع ارتفاع التضخم في عامي 2021 و2022، وعزز الرأي القائل بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان يتحول من سياسة دفعت سعر الفائدة القياسي إلى أعلى مستوى في ربع قرن وأبقته هناك لأكثر من عام.
أظهرت دراسة بحثية جديدة قدمت في جاكسون هول أن الاقتصاد الأميركي ربما يقترب من نقطة تحول حيث سيؤدي الانخفاض المستمر في فرص العمل إلى زيادات أسرع في معدلات البطالة.
يتفق صناع السياسات في البنك المركزي الأوروبي على خفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول، ويرجع ذلك جزئيا إلى تخفيف ضغوط الأسعار ولكن أيضا بسبب الضعف الملحوظ في توقعات النمو.
سجل اقتصاد منطقة اليورو نموا طفيفا في الربع الأخير مع انكماش الاقتصاد الألماني، أكبر اقتصاد في المنطقة، واستمرار ركود قطاع التصنيع، وتعثر الصادرات، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ضعف الطلب من الصين.
وقال أولي رين، المسؤول عن تحديد أسعار الفائدة في البنك المركزي الأوروبي: “إن الزيادة الأخيرة في مخاطر النمو السلبي في منطقة اليورو عززت الحجة لصالح خفض أسعار الفائدة في اجتماع السياسة النقدية المقبل للبنك المركزي الأوروبي في سبتمبر/أيلول”.
وحتى في اليابان، أظهرت بيانات التضخم الأخيرة تباطؤ نمو الأسعار المدفوع بالطلب، وهو ما قد يعقد قرارات بنك اليابان بشأن المزيد من رفع أسعار الفائدة.
ورغم انتعاش الاستهلاك في الربع الثاني، فإن هناك حالة من عدم اليقين بشأن ما إذا كانت الأجور سترتفع بما يكفي لتعويض الأسر عن ارتفاع تكاليف المعيشة، بحسب المحللين.
وتقول سايوري شيراي، عضو مجلس إدارة بنك اليابان السابق والتي تعمل الآن أستاذة في جامعة كيو في طوكيو: “الطلب المحلي ضعيف للغاية. ومن منظور اقتصادي، لا يوجد سبب وجيه يدعو بنك اليابان إلى رفع أسعار الفائدة”.
الصين تقلق
وتزيد الصين من أجواء الكآبة.
وتواجه الهند، أكبر دولة في العالم من حيث عدد السكان، أزمة اقتصادية حادة وتواجه أزمة عقارية مطولة وتزايد الديون وضعف ثقة المستهلكين والشركات.
أجبر النمو الأضعف من المتوقع في الربع الثاني البنك المركزي الصيني على إجراء تخفيضات مفاجئة في أسعار الفائدة الشهر الماضي، مما يزيد من احتمالات خفض توقعات صندوق النقد الدولي للنمو في البلاد.
وقال جورينشاس المدير التنفيذي لصندوق النقد الدولي: “إن الصين لاعب كبير في الاقتصاد العالمي. والنمو الأضعف في الصين له آثاره على بقية العالم”.
إن المزيد من علامات تباطؤ النمو في الولايات المتحدة والصين من شأنها أن تكون بمثابة نذير شر بالنسبة للمصنعين في جميع أنحاء العالم الذين يشعرون بالفعل بالضغط الناجم عن ضعف الطلب.
أظهرت مسوحات خاصة أن المصانع واجهت صعوبات في يوليو/تموز في مختلف أنحاء الولايات المتحدة وأوروبا وآسيا، مما يثير خطر ضعف التعافي الاقتصادي العالمي.
بالنسبة للاقتصادات الناشئة الغنية بالموارد مثل البرازيل، فإن تباطؤ الصين قد يؤثر على صادرات المعادن والأغذية، ولكنه قد يساعد في تخفيف الضغوط التضخمية من خلال الواردات الأرخص.
وقال محافظ البنك المركزي البرازيلي روبرتو كامبوس نيتو، متحدثا في الجلسة الختامية لمؤتمر جاكسون هول: “إن التأثير الصافي… يعتمد على مدى التباطؤ”.
