مبنى بنك الاحتياطي الفيدرالي في واشنطن العاصمة. — ملف رويترز
انخفضت عوائد سندات الخزانة الأميركية إلى أدنى مستوياتها في أكثر من عام يوم الاثنين وتحول جزء من منحنى عائد سندات الخزانة الذي يحظى بمتابعة وثيقة إلى الإيجابية لأول مرة في عامين وسط مخاوف متزايدة من أن الولايات المتحدة ربما تتجه نحو الركود.
لكن العائدات تراجعت عن مستوياتها المنخفضة بعد أن أظهرت بيانات يوم الاثنين أن نشاط قطاع الخدمات في الولايات المتحدة تعافى من أدنى مستوى له في أربع سنوات في يوليو تموز وسط ارتفاع في الطلبات والتوظيف.
أثار ارتفاع غير متوقع في معدل التوظيف ومكاسب الوظائف الأقل من المتوقع في تقرير التوظيف لشهر يوليو/تموز يوم الجمعة إعادة تسعير سريعة للتوقعات بشأن متى وإلى أي مدى سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة.
وينظر الآن إلى البنك المركزي الأميركي على أنه قد يخفض أسعار الفائدة قبل اجتماعه المقبل المقرر في سبتمبر/أيلول، أو يقوم بخفض أكبر من ذلك لتجنب حدوث تباطؤ اقتصادي حاد.
وقال إيان لينجين، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأميركية لدى بي إم أو كابيتال ماركتس في نيويورك: “هناك أدلة أكثر إقناعا على أنه قد تكون هناك عواقب سلبية محتملة أكبر من استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في فرض القيود كما كان الحال لفترة طويلة”.
كان بنك الاحتياطي الفيدرالي مترددا في خفض أسعار الفائدة مع تراجع التضخم بشكل مطرد لكنه يظل أعلى من هدف البنك المركزي السنوي البالغ 2%. وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الأربعاء إن أسعار الفائدة قد تُخفض في سبتمبر/أيلول إذا سار الاقتصاد الأميركي على المسار المتوقع.
ولكن الآن، “ازدادت المحادثات بشأن خفض أسعار الفائدة بين الاجتماعات”، كما يقول لينجن. “أعتقد أن النقاش الأكبر يدور حول ما إذا كان من الممكن خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 أو 50 (نقطة أساس) في سبتمبر/أيلول أم لا”.
ويرى المتداولون الآن أن خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر/أيلول أمر مؤكد تقريبًا، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME. وكان من المتوقع أن يكون هذا الخفض بنسبة 11% فقط قبل أسبوع. وفي المجمل، من المتوقع أن يتم خفض الفائدة بمقدار 121 نقطة أساس بحلول نهاية العام.
قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستن جولسبي يوم الاثنين إنه على الرغم من أن بيانات التوظيف في الولايات المتحدة يوم الجمعة كانت أضعف من المتوقع، إلا أنها لا تبدو وكأنها ركود، لكن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى إدراك التغيرات في البيئة لتجنب أن يكونوا مقيدون للغاية مع أسعار الفائدة.
وانخفضت العائدات على السندات الحساسة لأسعار الفائدة لأجل عامين بمقدار نقطة أساس واحدة عند 3.8626% ووصلت إلى 3.654%، وهو أدنى مستوى منذ أبريل 2023.
وانخفضت عوائد السندات القياسية لأجل 10 سنوات بنحو 2.3 نقطة أساس إلى 3.773% إلى 3.684% ووصلت إلى 3.667% وهو أدنى مستوى منذ يونيو حزيران 2023.
كان الفارق بين سندات الخزانة لأجل عامين وعشرة أعوام في الآونة الأخيرة عند سالب 9 نقاط أساس، بعد أن بلغ في وقت سابق 1.50 نقطة أساس. وهذه هي المرة الأولى التي يتحول فيها الفارق إلى الإيجابي منذ يوليو/تموز 2022.
يشير الانعكاس في هذا الجزء من منحنى العائد عادة إلى احتمال حدوث ركود في العام أو العامين المقبلين، على الرغم من أن هذا الانعكاس استمر لفترة أطول من الحلقات السابقة.
عادة ما يتحول المنحنى إلى إيجابي قبل أن يبدأ الانحدار.
انخفاض الأسهم والمخاوف الجيوسياسية تزيد من الطلب على السندات
وساهم تراجع أسواق الأسهم العالمية والمخاوف بشأن تزايد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط في تعزيز الطلب على ديون الحكومة الأميركية كملاذ آمن.
وتأثرت الأسهم الأميركية أيضًا ببعض توقعات الأرباح الضعيفة والتقييمات المبالغ فيها في الآونة الأخيرة.
وقال مايكل وايدنر، الرئيس المشارك للدخل الثابت العالمي لدى لازارد لإدارة الأصول: “التحرك خلال اليومين الماضيين على وجه الخصوص لم يكن مدفوعا بالأساسيات بقدر ما كان مدفوعا بالتصحيح في أسواق الأسهم الأميركية”.
كما أدى قيام المتداولين بتصفية الصفقات الشعبية التي باعوا فيها الين الياباني واشتروا الأصول الأميركية إلى زيادة المخاوف بشأن حدوث خسائر كبيرة في العملة الأميركية.
تصفية المحفظة
عبر فئات الأصول.
ستكون بيانات التضخم المقبلة وتقرير الوظائف لشهر أغسطس/آب حاسمة في تحديد ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتخذ تخفيضات أكبر في سبتمبر/أيلول، على افتراض أنه لن يتخذ إجراء قبل ذلك الحين.
وقال جيم كارون، مدير الاستثمار في حلول الأصول المتقاطعة لدى مورجان ستانلي لإدارة الاستثمار: “يعتمد الأمر على رقم الرواتب في أغسطس، إذا كان ضعيفا بشكل مماثل (لشهر يوليو) فإن هناك حالة جيدة لخفض أكبر”.
