وبلغ متوسط عائد صناديق التحوط في عام 2023 5.7 في المائة هذا العام حتى تشرين الثاني (نوفمبر).
يقول مطلعون على الصناعة إن الارتفاع الكبير في الأسهم وعائدات السندات المرتفعة يضغطان على صناديق التحوط العالمية لتعزيز العائدات في الوقت الذي تكافح فيه من أجل وقف تدفقات المستثمرين القوية إلى الخارج.
أظهرت بيانات من Nasdaq eVestment أن المستثمرين سحبوا حوالي 75 مليار دولار صافيًا من صناديق التحوط حتى الآن في عام 2023، وتباطأت المخصصات للصناعة البالغة 3.4 تريليون دولار. وتأتي التدفقات الخارجة في أعقاب خروج نحو 112 مليار دولار من صناديق التحوط العام الماضي.
بلغ متوسط عائد صناديق التحوط في عام 2023 5.7 في المائة هذا العام حتى تشرين الثاني (نوفمبر)، وفقا لشركة أبحاث صناديق التحوط PivotalPath. وكانت الاستراتيجيات التي ركزت على الأسهم والائتمان هي الأفضل أداء، في حين تخلفت العقود الآجلة الكلية والمدارة.
في المقابل، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 24 في المائة هذا العام، اعتبارًا من 20 ديسمبر/كانون الأول. وتتنافس صناديق التحوط أيضًا مع عائدات أسواق السندات، التي انتعشت بفضل الارتفاع الذي حدث في أواخر العام: ارتفع مؤشر بلومبرج الإجمالي للسندات الأمريكية. 4.88 في المائة لنفس الفترة.
في الوقت نفسه، عززت العائدات المرتفعة عبر فئات الأصول جاذبية أسواق المال وغيرها من الأدوات قصيرة الأجل، حيث يمكن للمستثمرين جمع نحو 5 في المائة أو أكثر بمستوى منخفض نسبيا من المخاطر.
قال فريدريك لانجينسكيولد، كبير متخصصي الاستثمار في البدائل في بنك يو بي بي: “بعض الاستراتيجيات التي كانت تاريخيا متحفظة للغاية، حيث تحقق عائدا يتراوح بين 5 في المائة إلى 6 في المائة، أصبحت أقل جاذبية الآن لأن المستثمرين يمكنهم الحصول على عوائد مماثلة نقدا”.
يؤدي الأداء القوي في مجموعة واسعة من فئات الأصول إلى الضغط على صناديق التحوط لتعزيز العائدات في العام المقبل. قالت ريبيكا عادل، في فريق تقديم رأس المال في سوسيتيه جنرال في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا، إن المخصصين سيسعون للحصول على عوائد مكونة من رقمين في عام 2024 وهم مهتمون بالائتمان والكلي العالمي واستراتيجيات السلع والأسهم الطويلة / القصيرة.
وقال جيمس ميديروس، رئيس شركة إنفستكورب-تاجيس، التي لديها صناديق استثمارية تستثمر، إن إحدى الاستراتيجيات المحتملة تتضمن صناديق تتبنى محافظ “حديدية” مع صناديق التحوط الخاصة بالشركات والائتمان المهيكل من جهة، وصناديق التحوط للاقتصاد الكلي التي توفر تعرضًا بديلاً من جهة أخرى. في صناديق التحوط وتدير أيضًا استراتيجيات التداول الخاصة بها.
قد تستفيد صناديق التحوط الخاصة بتداول السندات من ارتفاع أسعار الفائدة مما يزيد من تكاليف الشركات المتعطشة للنقد والتي لديها سندات وقروض مستحقة لإعادة التمويل.
قال زهي شين، المدير الإداري لاستراتيجيات التنويع في TIFF Investment Management، الذي يقدم المشورة للأوقاف والمؤسسات بشأن استثمار صناديق التحوط: “يمكنك الحصول على نوع من العوائد الشبيهة بالأسهم على منتجات السندات، وهو أمر جذاب للغاية”. وقال شين إنهم أضافوا أيضًا استراتيجيات كلية إلى المحافظ.
وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز لسندات الشركات الأمريكية ذات العائد المرتفع بنسبة 10.74 في المائة منذ بداية العام حتى الآن.
وينظر آخرون إلى صناديق التحوط التي تتاجر بالسندات في مجموعة من الاستراتيجيات المختلفة: اتخاذ مراكز طويلة وقصيرة، وتجميع قروض الشركات في سندات، وتداول القيم النسبية بين السندات.
وقال البنك في مذكرة للعملاء إن متداولي السندات العالمية الذين يتتبعهم بنك HSBC حققوا عائدات إيجابية بنسبة 7 في المائة حتى الآن هذا العام حتى 8 كانون الأول (ديسمبر). وقال ماريو أونالي، كبير مديري المحافظ في شركة كايروس بارتنرز: “إنها الآن لحظة جيدة للائتمان، لأن تشتت العائدات أعلى مما كان عليه في السنوات السابقة، في حين أن أسعار الفائدة والفوارق لا تزال جذابة على الرغم من الارتفاع الأخير”. وتهدف الشركة، التي تدير صندوقًا للأموال، إلى زيادة المكون الائتماني للمحفظة لأول مرة منذ 15 عامًا، خاصة في العائد المرتفع.
الصفقات الكلية
ويتطلع المستثمرون أيضًا إلى صناديق التحوط التي تسعى إلى التداول بناءً على إشارات الاقتصاد الكلي التي تؤثر على الأصول من السندات إلى الأسهم والسلع.
أظهرت بيانات PivotalPath أن صناديق التحوط الكلية العالمية ارتفعت بنسبة 1.7 في المائة في عام 2023، متأثرة بتقلبات الأسواق هذا العام والأزمة المصرفية في مارس، مقارنة بعائد قدره 11.5 في المائة في عام 2022.
ويراهن بعض المستثمرين على أن الاستراتيجيات – التي تزدهر وسط اتجاهات عالمية متباينة – ستشهد عامًا قويًا في عام 2024، حيث من المتوقع أن تقوم البنوك المركزية بتخفيف السياسة النقدية بسرعات متفاوتة.
وفي حين أن عوائد السندات، التي تتحرك عكسيا مع الأسعار، تراجعت بشكل عام في الربع الأخير من عام 2023، فإن المخاوف بشأن عرض السندات يمكن أن تستمر في عام 2024 وتبقي العائدات مرتفعة. وساعدت المخاوف بشأن إصدار السندات في رفع عوائد سندات الخزانة إلى أعلى مستوياتها منذ 16 عاما في أكتوبر.
وقال شون هونج ليو، كبير مسؤولي الاستثمار في صندوق التحوط الكلي هونج إنفستمنت أدفيزورز: “يجب أن يكون هناك الكثير من المعروض من السندات في العام المقبل” بالنظر إلى الأوضاع المالية “السيئة” للاقتصادات الكبرى.
وقال دوج جرينيج، الرئيس التنفيذي للاستثمار في فلورين كورت كابيتال، وهو صندوق تحوط منهجي بقيمة 2 مليار دولار، إن أحد العناصر الرئيسية سيكون التباطؤ المتوقع في الاقتصاد العالمي.
وقال جرينيج: “الصورة العالمية في المستقبل ستكون ضعفاً اقتصادياً، وهو ما سيؤثر سلباً على أرباح الشركات”. “قد ينتهي الأمر بأسواق الأسهم إلى لعبة شد الحبل بين الارتفاع الناتج عن انخفاض أسعار الفائدة والتراجع بسبب المخاوف بشأن الأرباح”.
