بينما تتعافى أسهم تكتل غوتام أداني من هزيمة ملحمية ، فإن السؤال الكبير الذي يلوح في الأفق على رجل الأعمال الهندي هو ما إذا كان بإمكانه إقناع المستثمرين والمقرضين بدعم أعماله المتعطشة لرأس المال بأموال جديدة.
للحصول على أحدث العناوين ، تابع قناتنا على أخبار Google عبر الإنترنت أو عبر التطبيق.
تؤكد أجزاء قليلة من إمبراطورية Adani على الضرورة الملحة لهذا التمويل للملياردير – وكذلك لحكومة رئيس الوزراء الهندي ناريندرا مودي – أفضل من Adani Transmission Ltd.
أكبر مرفق خاص في الهند هو لاعب رئيسي في تعهد مودي بتوفير الطاقة لكل منزل هندي. في هجوم إعلامي يوم الاثنين ، وصفت نفسها بأنها قادرة على “توزيع الكهرباء في كل ركن من أركان البلاد”.
ومع ذلك ، تواجه الشركة فجوة تمويلية قد تجبرها على ضخ ما يصل إلى 700 مليون دولار بحلول مارس 2026 للوفاء بالتزامات المشروع الحالية ، وفقًا للوحدة الهندية في Fitch Ratings – وذلك قبل الأخذ في الاعتبار الطموحات للتوسع أكثر في السنوات القادمة. .
تعتبر الاحتياجات التمويلية لبناة البنية التحتية مثل Adani Transmission عاملاً رئيسياً وراء سباق التكتل للعودة إلى العمل كالمعتاد ، بعد شهور من السيطرة على الأضرار وحرمان شركة هيندينبرج للأبحاث البائعة على المكشوف في الولايات المتحدة من ارتكاب مخالفات واسعة النطاق للشركات.
كما أن المخاطر كبيرة بالنسبة لمودي ، الذي يواجه انتخابات وطنية في أوائل عام 2024 ، وجعل البنية التحتية ركيزة أساسية في جدول أعماله الخاص ببناء الدولة.
قامت Adani Transmission ، التي تحولت من كونها شركة ناشئة إلى أكبر مرفق خاص في الهند منذ سبع سنوات ، بتوسيع محفظة أصولها 3.6 مرة لتصل إلى 19779 كيلومترًا على حلبة كهربائية عبر 33 مشروعًا.
من بين هذه المشاريع ، هناك 13 مشروعًا قيد التنفيذ حاليًا ، لكن العديد منها يواجه تأخيرات أو تجاوزات في التكاليف ، بما في ذلك أكبر مشروع: خط نقل Warora-Kurnool الذي يمر عبر ثلاث ولايات كبيرة في جنوب الهند.
عانى آخرون من سوء الأحوال الجوية ، أو اضطرابات عصر الوباء أو المشاحنات القانونية – وهي قضايا شائعة في مشاريع البنية التحتية في الهند مما يجعل مجموعة Adani الشركة الخاصة النادرة التي كانت تتوسع بقوة في هذا المجال.
مع تخطيط الهند لإضافة أكثر من 27000 كيلومتر مكعب من خطوط النقل بحلول عام 2025 ، سيكون التوسع المستمر للشركة أمرًا حاسمًا لتحقيق الهدف الوطني.
أعلنت شركة المرافق العامة في وقت سابق من هذا الشهر عن خطط لجمع ما يصل إلى مليار دولار – واحدة من شركتين من شركة Adani تتطلعان إلى إصدار أسهم جديدة لأول مرة منذ أزمة البيع على المكشوف التي قضت على أكثر من 100 مليار دولار من القيمة السوقية للإمبراطورية.
قال كرانثي باثيني ، مدير الأسهم: “لطالما كانت شركة Adani Transmission قوية في التعامل مع النفقات الرأسمالية ، لذا فإن جمع الأموال بقيمة مليار دولار سيساعدهم في الحفاظ على زخم النمو في وقت كان يتعين فيه على المجموعة ككل أن تخفف من أهدافها للخروج من هذا المأزق”. إستراتيجية في WealthMills Securities Pvt.
وقال: “قد تضطر أيضًا إلى زيادة الديون الإضافية لتمويل متطلباتها الرأسمالية لأن أعمال النقل لديها احتياجات رأس مال عامل عالية”.
قالت شركة India Ratings and Research ، الوحدة المحلية لمؤسسة فيتش راتينغز ، إن ضخ رأس المال المطلوب بحلول مارس 2026 من الشركة في مشاريعها الجارية قد ارتفع بنسبة 60 في المائة إلى 57.95 مليار روبية (700 مليون دولار) مقارنة بما كان متصوراً من قبل. بيان 30 مارس.
ويرجع ذلك إلى تجاوز التكاليف أو عدم كفاية القروض لدعم المشاريع ، مما يجبر شركة المرافق على زيادة الاستثمار.
عدلت تصنيفات الهند نظرتها المستقبلية بشأن Adani Transmission إلى “سلبية لتعكس حالة عدم اليقين هذه بشأن تمويل الديون المضمون لخطوط النقل تحت الإنشاء”.
وقالت إن أي عجز سيتطلب من الشركة زيادة الاستثمار “للوفاء بالمواعيد النهائية لإنجاز المشروع ، مما قد يؤدي إلى عدم تطابق في التدفق النقدي خلال السنة المالية 24”.
قال متحدث باسم Adani Group في رسالة بالبريد الإلكتروني إن المجموعة “لا تعلق على الأمور التجارية الروتينية”.
قال المتحدث الرسمي رداً على استفسارات حول كيفية خطط Adani Transmission لسد فجوة التمويل: “يتم الكشف عن جميع عمليات الكشف العامة بشأن المسائل التجارية عند الاقتضاء.
أفضل الأصول الممكنة
بعض المستثمرين البارزين مقتنعون بوحدات الدور الكبيرة مثل Adani Transmission التي تلعبها في تطوير البلاد.
قال راجيف جين ، كبير مسؤولي الاستثمار في GQG Partners ، وهو أحد المستثمرين الأوائل الذين أظهروا دعمًا للتكتل بعد هجوم هيندنبورغ ، لبلومبرج الأسبوع الماضي أن GQG قد رفعت استثماراتها في إمبراطورية Adani وأن ممتلكاتها تبلغ الآن 3.5 مليار دولار.
قال جاين إنه مستعد للشراء في بيع الأسهم الجديدة للمجموعة لأن “هذه هي أفضل أصول البنية التحتية الممكنة المتاحة في الهند.”
وقال جين ، مشيدًا بالمجموعة “لجودة التنفيذ” ، “من غيره في الهند يقوم بإنشاء أصول بنية تحتية عالية الجودة على هذا النطاق؟”
عدد قليل جدًا من شركات القطاع الخاص في الهند لديها الرغبة في المخاطرة والقدرة على تحمل تقلبات تطوير البنية التحتية في الدولة المترامية الأطراف وغير العملية مثل Adani.
يتم تمويل مشاريع البنية التحتية من خلال مزيج من الديون وضخ رأس المال أو حقوق الملكية من الشركة. كما تؤدي التأخيرات أو المدخلات الأغلى ثمناً أو التحديات القانونية إلى زيادة تكاليف المشروع.
قالت شركة India Ratings في نهاية مارس إن أكبر مشروع لها من حيث الطول ، وهو خط نقل Warora-Kurnool ، أو WKTL ، يواجه تجاوزًا في التكلفة بقيمة 6.7 مليار روبية بسبب ارتفاع تكاليف المدخلات والتنفيذ. وقالت الشركة في البيان إن “إدارة الشركة أكدت أنها ستدعم المشروع بالكامل لتمويل تجاوز التكلفة بالكامل”.
مشروع آخر – Adani Electricity Mumbai Infra Ltd أو AEMIL – كان بطيئًا في البدء حيث قامت مجموعة Tata Group بطعن قانوني لمدة عام ضد ترخيص Adani.
من المتوقع أن يتم تشغيل ثمانية خطوط نقل عدني بحلول مارس 2024 بعد بعض التأخير ، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج من عروض الشركات والمواقع الحكومية.
أوامر مواتية
تكتسب جهود مجموعة Adani للعودة إلى نمو ما قبل Hindenburg زخمًا من التطورات الأخيرة.
إلى جانب تأجيل التنفيذ في وقت سابق من هذا الشهر من قبل لجنة المحكمة العليا التي لم تجد أي دليل على فشل تنظيمي أو تلاعب بالسوق حتى الآن في الحلقة ، فازت شركة Adani Transmission أيضًا بأوامر تنظيمية مواتية لرفع رسوم الكهرباء في مشاريعها التشغيلية لتعويض النقص في الإيرادات السابقة.
إنه مثال آخر على قدرة الشركة على التغلب على صعوبات بناء البنية التحتية في الهند ، حيث لا تستطيع المرافق عمومًا تعويض التكاليف المرتفعة التي تكبدتها أثناء تنفيذ المشروع من المستخدمين النهائيين حيث يتم إصلاح رسوم الكهرباء من خلال المزادات. إنهم بحاجة إلى تقديم التماس إلى الجهة التنظيمية المركزية أو الحكومية للموافقة على تعريفات أعلى ، والتي عادة ما تنطوي على عملية قانونية طويلة.
حصلت الشركة الفرعية المملوكة للمرفق ، Adani Electricity Mumbai Ltd. ، على طلب إيجابي في نهاية مارس من هيئة تنظيم الطاقة الحكومية مما سمح لها برفع الرسوم الجمركية المفروضة على المستهلكين بنسبة 2.2٪ في السنة المالية 2024 وبنسبة 2.1٪ في 2025.
وأعلنت عن قفزة بنسبة 85 في المائة في الأرباح إلى 4.4 مليار روبية في الربع المنتهي في 31 مارس ، مدعومة جزئيًا بالدخل لمرة واحدة من أوامر تنظيمية مواتية. وقالت الشركة في بيان في وقت متأخر من ليلة الاثنين إلى البورصات ، إن الإيرادات زادت 17 بالمئة إلى 30.31 مليار روبية.
ومع ذلك ، لا يزال العديد من المستثمرين ينتظرون لمعرفة ما إذا كان بإمكان الوحدة العثور على التمويل الذي تحتاجه قبل إعادة الشراء في الأسهم. كانت أسهمها ، التي تراجعت 69 في المائة هذا العام ، من أبطأ التعافي من هزيمة هيندنبورغ بين الكيانات المدرجة في المجموعة. انخفض السهم بنسبة 4.8 في المائة يوم الثلاثاء ، قبل استبعاده من مؤشر MSCI الهند اعتبارًا من 31 مايو.
قال Deven Choksey ، الرئيس التنفيذي في شركة الوساطة المحلية KR Choksey Shares & Securities ، “لكي تتم عملية شراء جديدة ، يجب أن يكون هناك مستثمر جديد”. “سيتعين علينا انتظار انتهاء عملية جمع الأموال المقترحة للأسهم لرؤية ارتفاع في المخزون.”
ارتفاع أسهم مجموعة Adani Group بعد أن وجدت هيئة المحكمة عدم وجود دليل على التلاعب في الأسعار
المنظم الهندي “يرسم فراغًا” في تحقيق الروابط الأجنبية في مجموعة Adani
شركتا مجموعة Adani ستجمعان 2.57 مليار دولار من السوق
