فيما يلي نظرة على بعض نقاط الضغط
مبيعات الوكيل العقاري وإشارات التأجير تظهر خارج مبنى سكني في ليتشفيلد ، بريطانيا. – رويترز
الأسواق في حالة تأهب بشأن القطاعات التي ستتعثر في ظل أكبر قفزة في أسعار الفائدة منذ عقود ، مع تحركات أسعار الفائدة الكبيرة هذا الشهر في بريطانيا والنرويج لتذكير بأن التشديد لم ينته بعد.
يحذر صندوق النقد الدولي من أن البنوك المركزية قد تحتاج إلى وقت أطول لخفض التضخم وأن نوبة جديدة من الاضطراب المالي يمكن أن تجعل العملية أطول أمداً.
عاد الاستقرار منذ اضطرابات البنوك في آذار (مارس) ، لكن أضواء التحذير تومض في أماكن أخرى والتوترات في روسيا توفر محفزًا محتملاً آخر للتوتر.
فيما يلي نظرة على بعض نقاط الضغط.
1. العقارات
مثلما تعزز الآمال بإنهاء رفع أسعار الفائدة الفيدرالية سوق الإسكان في الولايات المتحدة ، تعاني العقارات السكنية الأوروبية من ارتفاع أسعار الفائدة.
قفزت أسعار الفائدة في المملكة المتحدة إلى 5٪ من 0.25٪ قبل عامين ، وسيعمل 2.4 مليون من أصحاب المنازل على الرهون العقارية الرخيصة ذات الأسعار الثابتة إلى معدلات أعلى بكثير بحلول نهاية عام 2024 ، وفقًا لتقديرات هيئة التجارة المصرفية في المملكة المتحدة.
السويد ، حيث ارتفعت أسعار الفائدة مرة أخرى يوم الخميس ، هي واحدة يجب مراقبتها مع تحرك الرهون العقارية لأصحاب المنازل بخطى ثابتة مع معدلات الفائدة.
قال ريتشارد بورتس ، أستاذ الاقتصاد بكلية لندن لإدارة الأعمال ، إن أسواق الإسكان في منطقة اليورو تبدو وكأنها “تتجمد” مع تراجع المعاملات والأسعار. وقال: “يمكنك أن تتوقع ما هو أسوأ في عام 2024 عندما تظهر التأثيرات الكاملة لرفع أسعار الفائدة”.
بعد أن استفاد قطاع العقارات التجارية من حقبة معدلات الفائدة المنخفضة لاقتراض الكثير من الأصول وشراء الأصول العقارية ، فإنه يكافح مع ارتفاع تكاليف إعادة تمويل الديون مع ارتفاع أسعار الفائدة.
“أهم شيء هو أسعار الفائدة. لكن ليس فقط أسعار الفائدة ؛ قال توماس موندي ، رئيس إستراتيجية أسواق رأس المال في أوروبا والشرق الأوسط وإفريقيا في شركة العقارات JLL ، “ما هو مهم بنفس القدر هو إمكانية التنبؤ بالمعدلات”.
إذا استقرنا على سعر الفائدة ، يمكن تعديل أسعار العقارات. ولكن في الوقت الحالي ، يؤدي التأخر في تعديل أسعار العقارات إلى خلق بيئة غير مؤكدة “.
في السويد ، أدت الديون المرتفعة والمعدلات المتزايدة والاقتصاد الضاؤل إلى إنتاج مزيج سام من العقارات التجارية.
وقرار HSBC بترك كناري وارف في لندن إلى مكتب أصغر في المدينة يسلط الضوء على اتجاه تقليص حجم المكتب الذي يهز أسواق العقارات التجارية.
2. أصول البنك
تظل البنوك في بؤرة الاهتمام مع تشديد شروط الائتمان.
لا يوجد مكان للاختباء من هذه الظروف المالية المشددة. قال فلوريان إيلبو ، رئيس قسم إدارة الاستثمارات في لومبارد أودييه ، إن البنوك تشعر بضغط كل بنك مركزي.
تمتلك البنوك نوعين من أصول الميزانية العمومية: تلك المخصصة للسيولة وتلك التي تعمل كمدخرات تهدف إلى كسب قيمة إضافية. وقال إيلبو إن ارتفاع المعدلات دفع بالعديد من هذه الأصول 10٪ إلى 15٪ أقل من سعر شرائها. إذا احتاجت البنوك إلى بيعها ، فستظهر خسائر غير محققة.
أكثر الأصول المعرضة للخطر هي الأصول العقارية للبنوك. يقول رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، جيروم باول ، إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يراقب البنوك “بحذر شديد” لمعالجة نقاط الضعف المحتملة.
معايير الإقراض للأسرة العادية هي أيضا مصدر قلق. تتوقع Ielpo أن يتوقف المستهلكون عن سداد مدفوعات القروض في الربعين الثالث والرابع. وأضاف: “سيكون هذا هو كعب أخيل في القطاع المصرفي”.
3. الافتراضي
ارتفاع الأسعار يؤثر سلبًا على الشركات مثل تكلفة ديونها.
تتوقع ستاندرد آند بورز أن ترتفع معدلات التخلف عن السداد للشركات الأوروبية ذات الدرجة الاستثمارية الفرعية إلى 3.6٪ في مارس 2024 من 2.8٪ في مارس.
يشير ماركوس ألينسباتش ، رئيس أبحاث الدخل الثابت في Julius Baer ، إلى وجود العديد من حالات التخلف عن السداد على مستوى العالم في الأشهر الخمسة الأولى من عام 2023 كما كانت خلال عام 2022.
تجري متاجر التجزئة الفرنسية كازينو محادثات مع دائنيها بشأن إعادة هيكلة الديون. تكافح SBB السويدية من أجل البقاء منذ أن هوت أسهمها في مايو بسبب مخاوف بشأن وضعها المالي.
قال نيك كرايمر من وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيفات الائتمانية: “لقد بدأنا نشهد تفاقم الأزمة في مجال الشركات ، لا سيما في النهاية المنخفضة حيث يوجد لديك معظم ديون ذات معدل عائم”.
4. روسيا بعد تمرد فاغنر
ربما تم إحباط تمرد فاجنر ، وهو أخطر تهديد لحكم روسيا فلاديمير بوتين حتى الآن ، لكنه سيستمر لفترة طويلة. يمكن الشعور بأي تغييرات في مكانة روسيا – أو في الزخم وراء الحرب في أوكرانيا – قريبًا وبعيدًا.
هناك تداعيات فورية لأسواق السلع من النفط الخام إلى الحبوب ، وهي الأكثر حساسية للتغيرات المحلية في روسيا. كما أن تأثير الضربات ، من ضغوط التضخم إلى النفور من المخاطرة في حالة حدوث تصعيد كبير ، يمكن أن يكون له عواقب بعيدة المدى على البلدان والشركات التي تشعر بالفعل بالحرارة من ارتفاع معدلات.
وقالت تينا فوردهام ، الإستراتيجية الجيوسياسية ومؤسِّسة شركة Fordham Global Foresight: “لم يعد بإمكان بوتين الادعاء بأنه ضامن الاستقرار الروسي ، ولن تحصل على هذا النوع من التشرذم والتحديات للنظام في نظام مستقر وشعبي”.
