قالت وكالة التصنيف الائتماني يوم الأربعاء إن استحواذ بنك أوني كريديت على كومرتس بنك قد يدفع وكالة موديز إلى دراسة رفع تصنيفها لديون البنك الإيطالي الأكثر خطورة.
وأكدت وكالة موديز تصنيف ديون يونيكريديت غير المضمونة على المدى الطويل عند “Baa1” – وهو أعلى بدرجتين من تصنيف إيطاليا “Baa3” وهو بالفعل أعلى مستوى يمكن أن يصل إليه بموجب منهجية موديز.
لكن الوكالة أضافت أنها ستنظر فيما إذا كان تقييم البنك المستقل لـ “baa3″، المتوافق حاليًا مع تصنيف إيطاليا، سيستحق الترقية إلى “baa2” في حالة التوصل إلى اتفاق.
وقال محللون إن التصنيف الائتماني المرتفع لبنك كومرتس واحتمال قيام بنك يونيكريديت بتخفيض تعرضه للديون الإيطالية من بين الأسباب التي دفعت البنك الإيطالي إلى متابعة الصفقة.
إن الترقية إلى التقييم المستقل لـ UniCredit من شأنه أن يؤدي إلى تحسن في التصنيفات التي تحددها وكالة Moody's للديون الأكثر خطورة من القروض غير المضمونة الكبرى في البنك – مما قد يؤدي إلى تقليل تكاليف التمويل.
ويشمل ذلك الديون الممتازة غير المفضلة، والتي تسميها وكالة موديز الديون “الثانوية العليا”، والديون الثانوية الأخرى والنوع الأكثر خطورة، سندات المستوى الأول الإضافية (AT1)، والتي تعد أداة تمويل هجينة بين الديون وحقوق الملكية.
في عرضه الأخير للدخل الثابت، قال UniCredit إن ديونه الممتازة غير المضمونة تمثل 37 في المائة من الإجمالي، بينما تمثل الديون الثانوية 10 في المائة أخرى وسندات AT1 4 في المائة.
وبنى بنك يونيكريديت حصة تقترب من 21 في المائة في كومرتس بنك، بانتظار موافقة الجهات الإشرافية، ويقول إنه حريص على استكشاف عملية استحواذ كاملة.
وأثارت هذه الخطوة غضب المؤسسة الألمانية، وقال كومرتس بنك إن استراتيجيته تعتمد على الاستقلال. وستكون عملية الاستحواذ أول صفقة مصرفية كبرى عبر الحدود في أوروبا منذ الأزمة المالية العالمية.
وقالت موديز إن أي ترقية “ستعتمد على درجة التنويع الدولي للمجموعة المندمجة، وتعرضها للمخاطر السيادية الإيطالية، ورسملتها بعد الاستحواذ، ومخاطر الأصول، والتمويل والسيولة”.
لقد شكل الوضع الائتماني الضعيف لإيطاليا تقليديا تحديا لخطط التوسع الدولي للمقرضين الإيطاليين.
وفي يوم الأربعاء، أكدت وكالة موديز تصنيف الديون غير المضمونة طويلة الأجل لبنك كوميرز بنك “A2″، وهو أعلى بدرجتين من تصنيف “Baa1” الخاص ببنك يونيكريديت.
قبل مغازلة بنك كومرتس، خضع بنك يونيكريديت لعملية إعادة هيكلة طويلة وجمع المليارات من رأس المال بما يتجاوز الحد الأدنى المستهدف.
وفي حالة التوصل إلى صفقة، فإن البصمة الأقوى في ألمانيا المصنفة AAA، وقنوات التمويل الأكثر تنوعاً، وانخفاض التعرض المباشر للديون الإيطالية نسبة إلى رأس المال، من شأنها أن “تخفف الروابط الجوهرية والارتباط” بين تصنيفات يونيكريديت وإيطاليا.
وقالت موديز: “نتوقع أن يتم تخفيف الرسملة القوية للغاية الحالية لـ UniCredit في حالة الاستحواذ على Commerzbank، لكنها ستظل سليمة ومتسقة على الأقل مع النطاق المستهدف المعلن من قبل الإدارة بحد أدنى من CET1 يبلغ 12.5 في المائة – 13 في المائة”. ، في اشارة الى مقياس رئيسي لرأس المال.
وأضافت “في حين أن أي استحواذ من المرجح أن يقلل الربحية على المدى القصير نظرا لإعادة الهيكلة والتكاليف الأخرى، إلا أنه على المدى المتوسط سيمكن من تحقيق عوائد أعلى من خلال تضافر التكلفة في ألمانيا وتقديم امتياز مشترك أقوى”.
