يعمل المتداولون على أرضية بورصة نيويورك. – رويترز
إن الحظوظ المتباينة لأسماء التكنولوجيا والنمو الهائلة التي دفعت سوق الأسهم الأمريكية إلى الارتفاع تسلط الضوء على تقييماتها الباهظة الثمن.
يتم تداول ما يسمى بـ “العظماء السبعة” بشكل جماعي بمتوسط 33 ضعف أرباحهم المتوقعة للأشهر الـ 12 المقبلة، ارتفاعا من 26 في نهاية عام 2022، وفقا لشركة LSEG Datastream. ويقارن ذلك بنسبة السعر إلى الأرباح البالغة نحو 21 لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، الذي ارتفع أكثر من 7 في المائة هذا العام.
وكان المستثمرون في العام الماضي سعداء بدفع ثمن الشركات العملاقة، نظراً للميزانيات العمومية القوية للشركات ومواقعها المهيمنة على صناعاتها. لقد كانوا أكثر تمييزا هذا العام، حيث عاقبوا أسهم شركتي تيسلا وأبل عندما أصبحت توقعاتهم غامضة بينما عززوا المكاسب المذهلة في إنفيديا.
قال مايك مولاني، مدير أبحاث الأسواق العالمية في بوسطن بارتنرز: “عندما تصل إلى هذا النوع من التقييمات، ليس لديك مجال للفشل، ولا مجال لخيبة الأمل”.
وأثارت المخاوف بشأن الطلب على السيارات الكهربائية انخفاضا بنسبة 35 في المائة تقريبا في أسهم شركة تيسلا، محبوبة السوق السابقة، هذا العام، مما يجعلها الأسوأ أداء على مؤشر ستاندرد آند بورز 500. تم تداول السهم بحوالي 65 ضعف الأرباح الآجلة في بداية العام، وانخفض إلى حوالي 50.
وتنازلت شركة أبل، العضو الآخر في شركة Magnificent Seven، عن مكانتها كأكبر شركة أمريكية من حيث القيمة السوقية لشركة مايكروسوفت بعد أن انخفضت أسهمها بنسبة 10 في المائة منذ بداية العام حتى الآن، وسط ضغوط في أعمالها في الصين. انخفض سعر السهم إلى 29 إلى 25.
في الوقت نفسه، ارتفعت أسهم شركة صناعة الرقائق إنفيديا، التي يتم تداولها بنحو 35 ضعف أرباحها، نحو 80 في المائة، حيث أنشأت مركزا مهيمناً في تطبيقات الذكاء الاصطناعي. كما ساعد التفاؤل بالذكاء الاصطناعي في تحقيق مكاسب بنسبة 40 في المائة تقريبًا في منصات ميتا. يتداول الوالد الفيسبوكي بأرباح 24 مرة.
على النقيض من ذلك، تقدمت شركة Magnificent Seven العام الماضي بنحو 50 في المائة لشركة أبل إلى أكثر من 230 في المائة لشركة نفيديا. ونظراً لثقل وزن الأسهم في مؤشر ستاندرد آند بورز 500، فقد ساهم أداء المجموعة بأكثر من 60 في المائة من ارتفاع المؤشر في العام الماضي. وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 24 في المائة في عام 2023.
وتنتظر الأسواق اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الاتحادي الأسبوع المقبل والذي سيختتم يوم الأربعاء. وقد أدى الاقتصاد القوي والتضخم الثابت إلى خفض توقعات المستثمرين بشأن مقدار خفض البنك المركزي لأسعار الفائدة هذا العام، مما أدى إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة التي قد تضغط على الأسهم إذا استمرت.
المستثمرون الذين يقيسون ما إذا كانت Nvidia قادرة على الاستفادة من تقدمها الهائل في حوسبة الذكاء الاصطناعي في الهيمنة على المدى الطويل سوف يراقبون مؤتمر مطوري الشركة، المقرر أن يبدأ يوم الاثنين.
على الرغم من أن التفاؤل بشأن الذكاء الاصطناعي ساعد في رفع مجموعة من الشركات الكبرى السبعة، إلا أن العديد من المستثمرين يتصارعون مع كيفية تقييم إمكانات التكنولوجيا في نماذج التقييم الخاصة بهم.
وقال كين لاودان، مدير محفظة صندوق بافلو لارج كاب، الذي يمتلك الأسهم السبعة: “نحن في دورة فريدة هنا مع الذكاء الاصطناعي، لذلك نحن نكافح للتأكد من أننا نحسن فرصة هذا التحول الانتقالي الهائل في التكنولوجيا”. هو نقص الوزن لهم على أساس مشترك.
قال جيفري بوشبيندر، كبير استراتيجيي الأسهم في LPL Financial، إنه في حين أن الأرباح القوية دعمت تقييمات Magnificent Seven، فمن المتوقع أن يكون مسار نمو المجموعة معتدلاً في وقت لاحق من هذا العام أو أوائل العام المقبل.
وقال بوكبيندر: “في تلك المرحلة، قد لا ترغب الأسواق في دفع ضعف مضاعف الربحية لهذه المجموعة”، مشيراً إلى مضاعف الربحية لسهم Magnificent Seven البالغ 41 مقابل 23 لمؤشر S&P 500.
يظل العديد من المستثمرين متفائلين فيما يتعلق بتقييمات Magnificent Seven. خمسة من السبعة يتداولون أقل من متوسط نسب السعر إلى الربحية لخمس سنوات، في حين أن المجموعة تتداول بسعر أرخص مقارنة بالسوق مقارنة بالسوق قبل بضع سنوات، حسبما قال الاستراتيجيون في بنك جيه بي مورجان هذا الأسبوع.
لقد انخفض سعر الربحية لشركة Nvidia بالفعل من حوالي 60 عامًا قبل عام، حيث زاد المحللون توقعاتهم لأرباح شركة صناعة الرقائق.
وقالت كاتي نيكسون، كبيرة مسؤولي الاستثمار في شركة نورثرن ترست لإدارة الثروات: “هذه هي الشركات التي تضخ مبالغ هائلة من النقد، وميزانيات عمومية قوية للغاية، ومصادر واضحة لنمو الإيرادات”.
لكن أسهم شركتي Apple وTesla انخفضت مؤخرًا إلى ما دون المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم. وقال محللو سيتي جروب إنه على الرغم من أن بقية المجموعة أعلى من هذا المستوى، إلا أن انخفاض المزيد من أسهم Magnificent Seven تحت خطوط الاتجاه الخاصة بها يمكن أن يكون “علامة تحذير” للسوق.
وقال سمير سمانا، كبير استراتيجيي السوق العالمية في معهد ويلز فارجو للاستثمار، إنه إذا بدأت الأسهم السبعة العظيمة في الانخفاض… بالتأكيد يمكنك عكس الكثير من المشاعر المبهجة الأخيرة.
