رجل يسير في أحد الشوارع ويظهر البنك المركزي الأوروبي في الخلفية في فرانكفورت أم ماين. – وكالة فرانس برس
مدعومًا بانخفاض التضخم، من المتوقع أن يبقي البنك المركزي الأوروبي تكاليف الاقتراض معلقة للمرة الأخيرة يوم الخميس بينما يمهد الطريق لأول خفض لسعر الفائدة في يونيو.
وقد تركت المؤسسة التي تتخذ من فرانكفورت مقرا لها أسعار الفائدة الرئيسية دون تغيير منذ أكتوبر 2023، بعد سلسلة غير مسبوقة من الزيادات لكبح التضخم الشديد.
وقالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد بعد اجتماع الشهر الماضي إن أعضاء مجلس الإدارة ليسوا “واثقين بما فيه الكفاية” حتى الآن بشأن التضخم للنظر في تخفيف القيود.
وقد تعززت الحجة لصالح تخفيض أسعار الفائدة منذ ذلك الحين، مع تباطؤ التضخم في منطقة اليورو أكثر من المتوقع في مارس إلى 2.4 في المائة – مما يجعل هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2 في المائة في متناول اليد.
ومع ذلك، يبدو من غير المرجح إلى حد كبير تغيير المسار في وقت مبكر من هذا الأسبوع، بعد أن قال مسؤولو البنك المركزي الأوروبي مرارًا وتكرارًا إنهم ينتظرون البيانات التي لن تكون متاحة حتى اجتماعهم في 6 يونيو.
وأكدت لاغارد في أواخر مارس/آذار: “سنعرف المزيد بحلول إبريل/نيسان، وأكثر بكثير بحلول يونيو/حزيران”، في إشارة على وجه الخصوص إلى البيانات المتعلقة بنمو الأجور في منطقة اليورو.
وفي يونيو، سيكون لدى البنك المركزي الأوروبي أيضًا توقعاته المحدثة بشأن التضخم والنمو الاقتصادي.
وقال كارستن برزيسكي، الاقتصادي في بنك آي إن جي، إن اجتماع البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس “يبدو كمقدمة لنقطة تحول أخرى في السياسة النقدية في منطقة اليورو: المحطة النهائية قبل الخفض”.
ويبلغ سعر الفائدة القياسي على الودائع لدى البنك المركزي الأوروبي حاليا مستوى قياسيا يبلغ 4 في المائة، بعد حملة رفع قوية لكبح جماح أسعار المستهلكين مدفوعة بالارتفاع بسبب الحرب الروسية في أوكرانيا وانقطاع الإمدادات المرتبطة بالوباء.
انخفض التضخم في منطقة اليورو، الذي بلغ ذروته بأكثر من 10 في المائة في أواخر عام 2022، بشكل مطرد في الأشهر الأخيرة ويتوقع الآن من قبل البنك المركزي الأوروبي أن يعود إلى الهدف في عام 2025.
لكن ارتفاع تكاليف الاقتراض أثر سلبا على اقتصاد منطقة اليورو، مما أدى إلى إضعاف الطلب حيث تشعر الأسر والشركات بالضغط الناجم عن القروض والرهون العقارية الأكثر تكلفة.
وتجنب نادي العملة المكون من 20 دولة الركود بصعوبة في النصف الثاني من عام 2023، متأثرًا بالأداء الضعيف في أكبر اقتصاد له، ألمانيا.
مثل البنوك المركزية الأخرى، يدرس البنك المركزي الأوروبي الآن أفضل وقت لتبديل التروس ودعم النمو الاقتصادي من خلال خفض أسعار الفائدة – دون تعريض التقدم في مجال التضخم للخطر.
بدأ البنك الوطني السويسري دورة خفض أسعار الفائدة الشهر الماضي عندما خفض سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 0.25 نقطة مئوية – ليصبح أول بنك مركزي رئيسي يقوم بذلك.
ومن المتوقع أن يظل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، الذي بدأ رفع أسعار الفائدة قبل البنك المركزي الأوروبي وأبقى أسعار الفائدة ثابتة في الاجتماعات الأخيرة، متشددا لفترة أطول في مواجهة اقتصاد قوي.
قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الأسبوع الماضي إن سعر الفائدة المرتفع “يقوم بعمله” في مواجهة التضخم المرتفع، محذرا من أن خفضه في وقت مبكر جدا قد يكون “مدمرا للغاية” للاقتصاد الأمريكي.
إن احتمال قيام البنك المركزي الأوروبي بتخفيض أسعار الفائدة قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي قد أثار قلق بعض المراقبين.
قد يدفع انخفاض أسعار الفائدة في منطقة اليورو المستثمرين إلى البحث في أماكن أخرى عن عوائد أعلى، مما يضعف اليورو ويجعل الواردات أكثر تكلفة – مما قد يؤدي إلى إعادة إشعال التضخم.
لكن جاك ألين رينولدز من شركة كابيتال إيكونوميكس قال إنه يعتقد أن البنك المركزي الأوروبي “لن ينتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي”.
“سوف يستجيب البنكان المركزيان لبيانات مختلفة. وقال: “في الوقت الحالي، يمكن القول إن البيانات تدعم التخفيض المبكر من قبل البنك المركزي الأوروبي لأن النمو الاقتصادي أضعف بكثير في منطقة اليورو”.
وبمجرد أن يبدأ البنك المركزي الأوروبي في تخفيف سياسته النقدية، سيتحول الاهتمام بسرعة إلى وتيرة وحجم تخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل.
ويتوقع العديد من المراقبين إجراء ما لا يقل عن ثلاثة إلى أربعة تخفيضات هذا العام، بمقدار 25 نقطة أساس في كل مرة.
ومع ذلك، قالت لاجارد إن البنك المركزي الأوروبي لن “يلتزم مسبقًا بمسار سعر معين”، مشددة على أن القرارات المستقبلية ستعتمد على البيانات الواردة.
