اسطنبول – تراجعت الليرة التركية إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق هذا الأسبوع في إشارة إلى أن أنقرة تخفف سيطرتها على سوق الصرف الأجنبي بعد أن تعهد رئيس الاقتصاد الجديد في البلاد محمد شيمشك بالعودة إلى “الأرضية العقلانية” في إدارة الاقتصاد.
من المتوقع أن يكون رفع أسعار الفائدة الخطوة الحاسمة التالية بعد أن استبدل الرئيس رجب طيب أردوغان محافظ البنك المركزي يوم الجمعة بعد تعيينه شيمشك وزيراً للخزانة والمالية الأسبوع الماضي. يُنظر إلى هذه التحركات على أنها إشارة إلى أن أردوغان سيتراجع عن سياساته غير التقليدية ، والتي يُلقى عليها باللوم على نطاق واسع في أزمة العملة الأجنبية في تركيا وأزمة غلاء المعيشة ، بعد فوزه في إعادة انتخابه في 28 مايو. وزير في عهد أردوغان من 2009 إلى 2018 ، يحظى بتقدير كبير بين المستثمرين الدوليين ، الذين تحتاج تركيا بشدة إلى استدراجهم للتخفيف من مشاكلها الاقتصادية.
تولت حفيزة جاي إركان منصب البنك المركزي ، وهي أول امرأة ترأس المؤسسة بعد أن عملت كمديرة تنفيذية في First Republic Bank و Goldman Sachs في الولايات المتحدة. تم تعيين Sahap Kavcioglu المنتهية ولايته ، وهو من الموالين لأردوغان والذي استجاب لحملة الرئيس المثيرة للجدل لخفض أسعار الفائدة ، رئيسًا للرقابة المصرفية في تركيا ، مما دفع بعض المراقبين إلى التساؤل عن مدى الاستقلالية التي ستتمتع بها Simsek في إعادة تشكيل الهيئات والسياسات الاقتصادية.
في غضون ذلك ، تنذر الإصلاحات الضرورية ببعض الآثار الجانبية. من ناحية ، يعتمد الاقتصاد التركي بشكل كبير على المدخلات المستوردة ، وعلى رأسها الطاقة ، كما أن ارتفاع أسعار العملات الأجنبية يعني ارتفاع التكاليف وبالتالي ارتفاع التضخم الاستهلاكي. ومع احتمال أن تؤدي سياسات شد الحزام إلى انخفاض الطلب ، سيبدأ الاقتصاد في الانكماش. ويثير هذا الخطر شبح التضخم المصحوب بركود اقتصادي مصحوب بارتفاع التضخم.
مع التركيز على الانتخابات ، اتبع أردوغان سياسة شعبوية تركز على النمو منذ عام 2021. وعلى الرغم من ارتفاع التضخم ، خفض البنك المركزي أسعار الفائدة بناءً على طلب أردوغان ، الذي يتبنى وجهة نظر غير تقليدية بأن أسعار الفائدة المرتفعة تسبب تضخمًا مرتفعًا. غذت السياسة المثيرة للجدل الاندفاع نحو الدولار ، مما أدى إلى أزمة عملة شاملة في ديسمبر 2021. ولوقف الهروب من الليرة ، قدمت أنقرة ما يسمى بخطة الودائع المحمية بالفوركس ، والتي بموجبها تعوض الخزانة والبنك المركزي المودعين بالليرة عن أي خسائر يتكبدونها من انخفاض قيمة العملة. ساهم المخطط في الحفاظ على استقرار الليرة نسبيًا بتكلفة سنوية تبلغ حوالي 200 مليار ليرة (8.7 مليار دولار) للدولة. اعتبارًا من نهاية شهر مايو ، احتفظ المخطط بـ 2.5 تريليون ليرة ، أي ما يعادل ربع إجمالي الودائع.
وفي الوقت نفسه ، أدارت السلطات بشكل مكثف سوق الصرف الأجنبي ، حيث استنفد البنك المركزي احتياطياته للدفاع عن الليرة. وحصلت أنقرة أيضًا على مبادرات مالية بمليارات الدولارات من دول الخليج وروسيا ، بما في ذلك تأجيل مدفوعات الغاز الروسي. كان الهدف الأساسي من كل هذه التحركات هو منع الليرة من الهبوط قبل الانتخابات لتجنب رد فعل شعبي عنيف.
من خلال تكليف سيمسك ، الاقتصادي السابق في ميريل لينش في لندن ، بالإدارة الاقتصادية ، يأمل أردوغان في استعادة مصداقية أنقرة وتشجيع المستثمرين الأجانب المحبطين على العودة إلى الأسواق المالية التركية. ومنذ ذلك الحين ، قلصت السلطات من تدخلاتها في سوق الصرف الأجنبي ، مما سمح لليرة بالوصول إلى أدنى مستوياتها. تراجعت العملة إلى حوالي 23.5 مقابل الدولار ، وفقدت ما يقرب من 15 ٪ من قيمتها منذ 29 مايو.
من الصعب تحديد المدى الذي سيصل إليه الركود ، لكن من المتوقع أن تحفز الليرة الأرخص المصدرين وقطاع السياحة مع تثبيط الواردات. ومع ذلك ، من الواضح أن واردات الطاقة والواردات الضرورية الأخرى ستغذي التضخم ، الذي بلغ 39.6٪ في مايو.
انخفضت علاوة المخاطر التركية – تكلفة التأمين على التعرض لديون تركيا من خلال مقايضات التخلف عن السداد (CDS) – بعد الانتخابات. كما يلاحظ الخبير الاقتصادي التركي المحترم هاكان كارا ، “في العادة ، تزداد مخاطر مقايضات التخلف عن السداد عندما تنخفض قيمة الليرة التركية. لكن حدث العكس في الآونة الأخيرة. ذلك لأن الأمل في العودة إلى العقلانية يقلل من مخاطر ميزان المدفوعات “.
أنقرة حريصة على جذب الأموال الأجنبية إلى الأسهم والسندات السيادية التركية. وبلغت استثمارات الحافظة ذروتها عند 134 مليار دولار في عام 2012 ، لكنها وصلت إلى 24 مليار دولار فقط في أوائل يونيو. إن إحياء الاستثمارات الأجنبية يعتمد على تحسين بيئة الاستثمار ، بما في ذلك تحقيق عوائد أعلى. وبالتالي ، ستتجه الأنظار إلى أسعار الفائدة في الأيام المقبلة.
في البنك المركزي ، من المتوقع أيضًا استبدال كبار المديرين وصناع السياسة النقدية. في حين أن التضخم يحوم حول 40٪ ، فإن معدل سياسة البنك يقف عند 8.5٪ سخيفة. من المتوقع أن يقدم البنك الذي تم تجديده رفع سعر الفائدة بمقدار سبع أو ثماني نقاط مئوية في البداية وطمأنة الأسواق بأن الزيادات الأخرى ستتبعها.
تأمل أنقرة في أن تشهد علاوة المخاطرة في البلاد مزيدًا من الانخفاض ، مما سيسهل الاقتراض الخارجي بمبالغ أكبر وبتكاليف أقل ويسهل تجديد الديون الحالية.
والسؤال الذي يلوح في الأفق هنا هو كيف ستتحمل البنوك تراجع الليرة والارتفاعات المتوقعة في أسعار الفائدة ، بالنظر إلى تراكم سندات الخزانة ذات العائد المنخفض نتيجة للوائح الصارمة. من السابق لأوانه التكهن لكن من المرجح أن تتدخل أنقرة لإبقاء البنوك واقفة على قدميها. مشكلة كبيرة أخرى هي العبء المتزايد الذي سيضعه نظام الإيداع المحمي بالفوركس على الميزانية بسبب انخفاض قيمة الليرة.
