اسطنبول – جاء رفع سعر الفائدة الكبير ولكن الأصغر من المتوقع من قبل البنك المركزي التركي بمثابة راحة للبنوك ، التي كانت تخشى تداعيات زيادة مفاجئة وأكثر جرأة في ظل قيادة اقتصادية جديدة تتعهد بالعودة إلى الإدارة “العقلانية” من الاقتصاد.
في خروج عن سياسة الرئيس رجب طيب أردوغان غير التقليدية لخفض أسعار الفائدة على الرغم من ارتفاع التضخم ، رفع البنك المركزي سعر الفائدة بمقدار 650 نقطة أساس إلى 15٪ يوم الخميس. وجاءت هذه الخطوة بعد أن عيّن أردوغان حاكمًا جديدًا ، حفيظة جاي إركان ، ووزيرًا جديدًا للخزانة والمالية ، محمد شيمشك ، في محاولة لاستعادة ثقة المستثمرين وإنعاش تدفق رأس المال الأجنبي لتخفيف أزمة الصرف الأجنبي في تركيا. ومع ذلك ، كان الارتفاع أقل من معظم التوقعات ، حيث لا يزال معدل سياسة البنك أقل بكثير من معدل التضخم البالغ 40٪.
عند إعلانه القرار ، أشار البنك المركزي إلى نهج تدريجي لمزيد من الزيادات على الطريق. وقال البيان “سيتم تعزيز التشديد النقدي بقدر ما هو مطلوب في الوقت المناسب وبطريقة تدريجية حتى يتم تحقيق تحسن كبير في توقعات التضخم.”
كان من المتوقع على نطاق واسع أن يرتفع المعدل إلى 20٪ أو أكثر ، حيث توقع بنك جولدمان ساكس تحركًا جذريًا إلى 40٪.
يُعتقد أن الانتقال الناعم نسبيًا إلى التضييق النقدي تمليه الاعتبارات السياسية ، من بين أمور أخرى. بعد فوزه بفترة رئاسية ثالثة الشهر الماضي ، يواجه أردوغان انتخابات محلية في مارس 2024 ، على أمل انتزاع اسطنبول ومدن كبيرة أخرى من المعارضة. ومن ثم ، فهو بحاجة إلى تجنب مناخ اقتصادي شديد القسوة قبل الانتخابات.
كان الكثيرون يخشون من أن البنوك ، على وجه الخصوص ، ستكافح للتكيف مع الزيادة الحادة للغاية ، مع التموجات المحتملة التي تلحق خسائر بالاقتصاد بأكمله.
استفادت البنوك بشكل كبير من حملة خفض أسعار الفائدة ، التي أدت إلى رفع معدل سياسة البنك المركزي إلى 8.5٪ في فبراير من 19٪ في سبتمبر 2021 على حساب انخفاض الليرة التركية وتأجيج التضخم. وبحسب بيانات رسمية ، فقد حقق القطاع المصرفي أرباحًا بلغت 432 مليار ليرة (17 مليار دولار) العام الماضي ، وبلغ صافي الأرباح 50٪ من متوسط رأس المال. وبلغ صافي أرباح القطاع 145 مليار ليرة (5.7 مليار دولار) في الأشهر الأربعة الأولى من عام 2023.
أقرض البنك المركزي البنوك 1.4 تريليون ليرة (55 مليار دولار) – 800 مليار ليرة (31.7 مليار دولار) في شكل مقايضات و 600 مليار ليرة (23.4 مليار دولار) في شكل اتفاقيات إعادة الشراء – بتكلفة منخفضة للغاية تبلغ 8.5٪. افتراضيًا ، لو رفع البنك المركزي معدل سياسته إلى 25٪ ، لكانت تكلفة الاقتراض من نفس المبلغ للبنوك قد زادت بنسبة 16.5 نقطة مئوية أو 231 مليار ليرة (أكثر من 9 مليارات دولار) ، أي ما يعادل 54٪ تقريبًا من أرباحها الأخيرة. سنة. مع ارتفاع 6.5 نقطة ، ستقتصر هذه الزيادة على 91 مليار ليرة (3.6 مليار دولار)
كما كانت البنوك غير مرتاحة بشأن السندات الحكومية منخفضة العائد التي أجبرت على الاحتفاظ بها كجزء من اللوائح للحد من الدولرة. فرضت الإجراءات الشبيهة بالغرامات على البنوك شراء سندات حكومية بعائد 10٪ لفشلها في الحفاظ على الودائع بالليرة عند مستويات معينة.
مع زيادة أكثر حدة في معدل السياسة ، كان من الممكن أن تهدد السندات الحكومية ذات العائد المنخفض بتقلب الميزانيات العمومية للبنوك. لتخفيف هذه المشكلة ، من المرجح أن يستعيد البنك المركزي تلك السندات ويستبدلها بأخرى جديدة. ومن المتوقع أن يخفف هذا الإجراء البنوك من أعباء لا تقل عن 200 مليار ليرة (حوالي 8 مليارات دولار).
باختصار ، يعتقد مراقبو السوق أن رفع سعر الفائدة المعتدل نسبيًا سيساعد البنوك وكذلك الشركات على التأقلم مع العصر الجديد. بعد أن زادت ربحيتها وسط تضخم جامح ، أعدت بعض الشركات نفسها بالفعل لزيادة نفقات التمويل. ومع ذلك ، واجهت العديد من الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم ذات رأس المال المحدود قيودًا شديدة في حالة ارتفاع حاد للغاية في أسعار الفائدة. الآن ، تم السماح لهم أيضًا بمساحة للتكيف.
وينطبق الشيء نفسه على المستهلكين الذين يستخدمون القروض لشراء منازل وسيارات أو تلبية احتياجات شخصية أخرى. مديونية الأسر من حيث هذه القروض الاستهلاكية ليست عالية للغاية ، مما سيسهل التكيف.
تبلغ نسبة القروض المتعثرة في القطاع المصرفي حوالي 2٪ رسمياً. ومع ذلك ، هناك مخزون كبير من القروض “المعاد هيكلتها” التي تم تمديد فترات سدادها. لم يتم الإفراج عن حجم هذه القروض رسميًا ، لكنها توصف بأنها مشكلة كبيرة في البنوك ، وخاصة البنوك العامة ، حيث يكون الإقراض غالبًا عرضة للتأثيرات السياسية. يُنظر إلى هذا البطن الرخو للقطاع المصرفي على أنه سبب آخر للانتقال التدريجي إلى إدارة اقتصادية “عقلانية”.
ومن المرجح أن يقوم البنك المركزي برفع سعر الفائدة مرة أخرى في اجتماعه المقبل في 20 يوليو. ومن المتوقع أن يؤثر مسار التضخم على حجم الارتفاع ، بينما يستمر ارتفاع أسعار الصرف الأجنبي في التأثير على التضخم.
أدى ارتفاع سعر الفائدة الأقل من المتوقع إلى انخفاض قيمة الليرة. تراجعت العملة متجاوزة 25 مقابل الدولار يوم الجمعة ، وفقدت 7٪ من قيمتها في يومين. يبقى أن نرى ما إذا كانت السلطات ستتدخل لدعم الليرة ، لكن الزيادة في سعر الدولار – حوالي 30 ٪ منذ الجولة الأولى من الانتخابات في 14 مايو – تنذر بمتاعب تضخم جديدة للاقتصاد التركي المعتمد على الاستيراد. إن المخاوف من أن التضخم السنوي قد يقفز مرة أخرى إلى ما بين 50٪ و 60٪ لا أساس لها من الصحة.
