القاهرة
تخاطر مصر بتأجيج التضخم القياسي وممارسة مزيد من الضغط على الجنيه المصري إذا لم تبطئ توسع المعروض النقدي الذي يقول مصرفيون ومحللون إنه استخدم لسد العجز المتزايد في الميزانية.
تظهر أرقام البنك المركزي أن المعروض النقدي “ن 1” ، والذي يشمل العملة المحلية المتداولة والودائع تحت الطلب بالجنيه المصري ، قفز بنسبة 31.9٪ في العام المنتهي في نهاية مايو 2023 ، بعد نموه بنسبة 23.1٪ في السنة المالية المنتهية في يونيو 2022 و. 15.7٪ في السنة المالية 2020/2021.
جاء التسارع الحاد في نمو المعروض النقدي خلال ثلاث سنوات تعرضت فيها نقاط الضعف الاقتصادية الكامنة في مصر لسلسلة من الصدمات بما في ذلك جائحة COVID-19 والحرب في أوكرانيا.
وتعرضت مواردها المالية لضغوط بسبب النقص المستمر في العملات الأجنبية والديون المتزايدة ، والتي يحتاج 20 مليار دولار منها إلى إعادة تمويل أو سداد خلال الأشهر الـ 12 المقبلة.
في غضون ذلك ، ارتفع الإنفاق حيث سعت الدولة إلى تنفيذ مشاريع بنية تحتية طموحة بما في ذلك مدن جديدة وتوسيع كبير للطرق مع سعيها للحفاظ على بعض الإعانات من أجل دعم مستويات المعيشة المتدنية.
تتوقع وزارة المالية عجزا في الميزانية قدره 824.4 مليار جنيه مصري (26.7 مليار دولار) في السنة المالية 2023/24 التي بدأت في الأول من يوليو ، ارتفاعا من 723 مليار جنيه في 2022/23 و 486.5 مليار في 2021/22.
كما تظهر بيانات الوزارة أنها تتوقع أن يرتفع إجمالي الإنفاق إلى 2.07 تريليون جنيه هذا العام من 1.81 تريليون جنيه في 2022/23.
يقول المحللون إن التوليد السريع لمزيد من الجنيهات لمطاردة عدد أبطأ من السلع والخدمات يؤدي إلى زيادة التضخم وإضعاف العملة بشكل أكبر.
قال باتريك كوران من تيليمر: “نظرًا لمحدودية الوصول إلى التمويل الخارجي والقطاع المصرفي الذي يتعرض بالفعل للديون الحكومية بشدة ، فإن الفشل في كبح عجز الميزانية قد يؤدي إلى زيادة تسييل العجز وتفاقم مشاكل التضخم والعملات الأجنبية في مصر”. .
ولم يستجب البنك المركزي ووزارة المالية لطلبات التعليق.
تسارع معدل التضخم الرئيسي في مصر إلى 35.7٪ في يونيو ، متجاوزًا أعلى مستوى سابق له على الإطلاق في عام 2017 ، من 30.6٪ في أبريل ، بينما قفز التضخم الأساسي إلى 41٪.
في وقت سابق من هذا الأسبوع ، رفعت JPMorgan توقعاتها للسنة المالية الجديدة ، التي تنتهي في يونيو 2024 ، إلى 22.7٪ من 21.3٪ “بسبب استمرار ضغط (التضخم) ومخاطر العملات الأجنبية”. من المتوقع أن يبلغ معدل التضخم الأساسي 23.5٪.
انخفض سعر الصرف الرسمي للجنيه المصري بمقدار النصف مقابل الدولار منذ مارس 2022 وبنسبة أكبر في السوق السوداء. يرى سوق الفوركس الآجل انخفاض الجنيه الإسترليني إلى 40 لكل دولار خلال العام المقبل من حوالي 30 الآن.
يرجع جزء كبير من عجز الميزانية المصرية إلى زيادة الفائدة على الاقتراض المحلي والأجنبي الذي انتشر بشكل كبير خلال السنوات الثماني الماضية.
ساءت فاتورة الفائدة بعد أن بدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في رفع أسعار الفائدة في أوائل عام 2022 ومع إبتعاد المستثمرين عن ديون الأسواق الناشئة.
تتوقع وزارة المالية أن تمتص مدفوعات الفائدة المحلية والخارجية 52.3٪ من الإيرادات في السنة المالية 2023/24.
سيتم صرف قرض من صندوق النقد الدولي بقيمة 3 مليارات دولار تم تأكيده في ديسمبر على مدى 46 شهرًا ، على الرغم من تأجيل المراجعة الأولى للبرنامج وسط حالة عدم اليقين بشأن تعهد مصر بالانتقال إلى سعر صرف مرن وجمع الأموال من خلال بيع أصول الدولة.
يقول مصرفيون ومحللون إن الطريقة الرئيسية التي يعمل بها البنك المركزي على توسيع المعروض النقدي هي عن طريق الإقراض المباشر للحكومة ، بما في ذلك عن طريق شراء السندات الحكومية.
يمكن ملاحظة ذلك في “صافي المطالبات على الحكومة” للبنك المركزي ، والتي قفزت إلى 1.48 تريليون جنيه مصري بنهاية مايو 2023 من 1.06 تريليون جنيه في نهاية يونيو 2022 ، بحسب بيانات البنك المركزي.
قد ترتفع فاتورة أسعار الفائدة المحلية أكثر بعد زيادة قدرها 1000 نقطة أساس في سعر الليلة الماضية للبنك المركزي منذ مارس 2022. قفز سعر الفائدة على أذون الخزانة لمدة عام إلى 24.07٪ في المزاد الأخير في 6 يوليو ، من 14.09٪ (أ). قبل عام.
على مدى الأشهر الخمسة الماضية ، خفضت موديز وستاندرد آند بورز وفيتش الديون السيادية المصرية. في مايو ، وضعت موديز مصر قيد المراجعة لخفض محتمل آخر ، مشيرة إلى التقدم البطيء في مبيعات الأصول.
سيؤدي تخفيض تصنيف موديز إلى نقل مصر من B3 ، أو “المضاربة” ، إلى Caa على الأقل ، أو “الوضع السيئ والمعرض لمخاطر ائتمانية عالية”. تقول وكالة موديز إن مثل هذه المراجعات تستغرق عادة 90 يومًا. (الدولار = 30.8500 جنيه مصري).
