الثور الشحني في حي مانهاتن بمدينة نيويورك. وفي الولايات المتحدة، أصبح المستثمرون الآن في وضع يسمح لهم بفعالية بتوجيه بنك الاحتياطي الفيدرالي للاقتصاد نحو الهبوط المثالي. – رويترز
ويبدو أن المستثمرين مقتنعون بأن البنوك المركزية الغربية الكبرى تقترب من التحول الذي طال انتظاره، من رفع أسعار الفائدة إلى خفضها. وارتفعت الأسواق نتيجة لذلك، لكن عام 2024 قد يحمل مفاجآت حيث يتكيف العالم مع نظام اقتصادي حيث الأموال ليست رخيصة.
ارتفعت الأسهم العالمية وانخفضت عائدات السندات الحكومية في الأسابيع الأخيرة، على الرغم من تحذير محافظي البنوك المركزية من الرهانات المحورية. ففي الولايات المتحدة على سبيل المثال، أصبح المستثمرون الآن في وضع يسمح لهم بفعالية بتوجيه بنك الاحتياطي الفيدرالي الاقتصاد نحو الهبوط المثالي، وخفض التضخم من دون التسبب في الركود.
وتأتي قناعة السوق بعد أن فاجأ الاقتصاد الأمريكي الناس بمرونته. وقد تم تخفيف ذلك جزئياً من خلال مدخرات المستهلكين في ظل الجائحة وجاذبية أمريكا كميناء آمن للاستثمارات في عالم تتزايد فيه الفوضى. وقد يكونون على حق – فقد زعم خبير اقتصادي معروف ومسؤول سابق في بنك الاحتياطي الفيدرالي في وقت سابق من هذا العام أن بنك الاحتياطي الفيدرالي تمكن من إدارة عمليات الهبوط الناعم في كثير من الأحيان أكثر مما يُعتقد بشكل عام.
لكن العديد من المستثمرين والمديرين التنفيذيين يعتقدون أن الاحتمال منخفض. إن مدخرات عصر الوباء تستنزف وتتجمع سحب العواصف، خاصة مع ما يبدو أنه انتخابات أمريكية مثيرة للجدل.
ويراهن المستثمرون على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يخفض أسعار الفائدة بما يصل إلى 1.5 في المائة بحلول نهاية عام 2024، لكن ذلك سيظل يترك أسعار الفائدة عند ما يقرب من 4 في المائة، وهو أعلى مما كان عليه طوال معظم العقدين الماضيين. وعند هذا المستوى، ستظل السياسة النقدية تشكل عائقاً أمام النمو، لأنها ستكون أعلى مما يسمى المعدل المحايد الذي لا يتوسع الاقتصاد ولا ينكمش عنده.
أضف إلى ذلك مجموعة من المخاطر الأخرى التي تهدد التوقعات في عام 2024 – حربان كبيرتان، والتوترات الجيوسياسية المتصاعدة التي وضعت العولمة في الاتجاه المعاكس بقوة، والانتخابات في العديد من البلدان التي يمكن أن تغير النظام العالمي بشكل جذري بطرق غير متوقعة.
لماذا يهم
تدعم أسعار الفائدة كل شيء، من النمو الاقتصادي إلى أسعار الأصول المالية وتكلفة الاقتراض لشراء سيارة أو منزل.
تؤدي المعدلات المرتفعة إلى جعل الأصول ذات المخاطر العالية، مثل أسهم التكنولوجيا والعملات المشفرة أقل جاذبية، حيث يمكن للمستثمرين الحصول على عائد لائق دون الاضطرار إلى تحمل الكثير من المخاطر.
ومع صعوبة الحصول على الأموال، يمكن أن تفشل الرهانات الأكثر خطورة وتنفجر الفقاعات، مما يؤدي إلى أحداث مثل الأزمة المصرفية الإقليمية في الولايات المتحدة في مارس الماضي. وبينما تكافح الشركات، فإنها تلجأ إلى تقليص نفقاتها. يفقد الناس وظائفهم وتصبح الوظائف الجديدة نادرة.
ماذا يعني لعام 2024
وفي حين ظل بنك الاحتياطي الفيدرالي وغيره من البنوك يرفعون أسعار الفائدة لأكثر من عام، فإن العالم لم يكمل بعد التحول من الوقت الذي كانت فيه الأموال مجانية إلى الفترة التي لم تعد فيها كذلك. ومن المرجح أن يكون عام 2024 هو العام الذي تظهر فيه آثار هذا التحول بشكل أكثر وضوحا.
وهذا يعني أن الشركات – وفي بعض الحالات، بلدان بأكملها – سيتعين عليها إعادة هيكلة التزامات ديونها، لأنها لم تعد قادرة على تحمل دفع الفوائد. وقد أصبح بعض ذلك واضحاً بالفعل في مفاوضات ديون الأسواق الناشئة وحالات إفلاس الشركات المتزايدة. وصلت طلبات إفلاس الشركات الأمريكية إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2020. ومن المرجح أن يلوح المزيد في الأفق.
في الاقتصاد، ستشهد قطاعات مثل العقارات التجارية، حيث تضررت بعض أسواق المكاتب بشدة بسبب طرق العمل الجديدة بعد الوباء، المزيد من الألم. ومن المرجح أن يضطر المزيد من أصحاب العقارات إلى إعادة تقييم محافظهم الاستثمارية والتخلي عن مفاتيح المباني، مع تدفق الخسائر إلى البنوك والمستثمرين كما يحدث الآن مع شركة العقارات الأوروبية المفلسة سيجنا.
وبالنسبة للمستهلكين، فرغم أن المدخرات قد تدر عائدات أكبر، فإن تكاليف الاقتراض المرتفعة سوف تتطلب التعديل. على سبيل المثال، لم يعرف العديد من البالغين في الولايات المتحدة سوى أسعار فائدة منخفضة على قروضهم العقارية لمدة 30 عاما. سيتعين عليهم أن يتصالحوا مع المعدلات التي تزيد عن الضعف وأن يجعلوا الرياضيات مناسبة لميزانياتهم.
خلاصة القول: من المرجح أن يتم اختبار قناعات المستثمرين، حيث سيتعين على الجميع معرفة كيفية التعايش مع أسعار الفائدة المرتفعة.
