يصطف الناس في طوابير انتظارًا لدخول معرض للوظائف في صنرايز بولاية فلوريدا. تباطأ سوق العمل في الولايات المتحدة أكثر من المتوقع في يوليو مع وصول معدل البطالة إلى أعلى مستوى له منذ أواخر عام 2021. — وكالة فرانس برس
قد يؤدي إعادة التسعير الحادة في توقعات خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة إلى إعطاء المزيد من الوقود لارتفاع حاد في أسعار السندات بسبب ضعف البيانات الاقتصادية، في حين يتعامل المستثمرون مع احتمال أن يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تخفيف قبضته الصارمة على الاقتصاد بشكل أسرع بكثير من المتوقع لتجنب الركود.
وفي وقت سابق من هذا الأسبوع، كان المستثمرون يقيمون ما إذا كان البنك المركزي الأميركي قد تأخر كثيرا في التحول إلى موقف أقل تقييدا عندما أبقى على تكاليف الاقتراض ثابتة في اجتماعه لتحديد أسعار الفائدة في يوليو/تموز. لكن هذا تغير إلى وقت متأخر بشكل كبير خلال الأسبوع، حيث أثارت بيانات التصنيع يوم الخميس وبيانات التوظيف الضعيفة يوم الجمعة مخاوف من الركود وإعادة تسعير السياسة النقدية بشكل حاد لبقية هذا العام.
وقال توني فارين، المدير الإداري لمجموعة ميشلر المالية: “إن ارتفاع معدل البطالة يشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي تراجع عن المنحنى”.
وراهن المتعاملون في العقود الآجلة المرتبطة بسعر الفائدة بين عشية وضحاها من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة بنحو 120 نقطة أساس لبقية هذا العام، وهو ما يقرب من ضعف السعر الذي تم تسعيره قبل اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء. وهبطت عائدات سندات الخزانة، التي تتحرك عكسيا مع الأسعار، بشكل حاد مع وصول عائدات السندات لأجل عامين إلى أدنى مستوياتها منذ مارس/آذار من العام الماضي وعائدات السندات القياسية لأجل عشر سنوات إلى أدنى مستوياتها منذ ديسمبر/كانون الأول.
كان منحنى العائد 2/10، والذي ظل مقلوبًا بشكل مستمر لأكثر من عامين، عند سالب 9 نقاط أساس – وهو أقرب ما يكون إلى التحول إلى الإيجابية منذ بدء الانعكاس. وفي فترات الركود الأربع الأخيرة، تحول هذا المنحنى إلى الإيجابية قبل بضعة أشهر من بدء انكماش الاقتصاد.
أظهرت البيانات الصادرة يوم الجمعة أن معدل البطالة ارتفع إلى 4.3%، وهو ما يشير إلى تدهور غير متوقع في سوق العمل التي أظهرت حتى الآن مرونة مفاجئة خلال حملة رفع أسعار الفائدة العدوانية التي شنها بنك الاحتياطي الفيدرالي. ووفقا للمحللين فإن ارتفاع معدل البطالة بمقدار عُشري نقطة مئوية أدى إلى تفعيل ما يسمى بقاعدة ساهم، وهي مؤشر مبكر دقيق تاريخيا للركود.
وتحدد القاعدة، التي تهدف إلى تحديد بداية الركود بشكل أسرع من العملية الحالية التي تحدد رسميا تاريخ دورات الأعمال، الإشارات المتعلقة ببداية الركود عندما يرتفع متوسط معدل البطالة الوطني المتحرك على مدى ثلاثة أشهر بنحو 0.50 نقطة مئوية أو أكثر مقارنة بأدنى مستوياته خلال الاثني عشر شهرا السابقة. وفي يوم الجمعة ارتفع هذا المؤشر إلى 0.53 نقطة مئوية.
وقال ألفونسو بيكاتيلو الرئيس التنفيذي لشركة “ماكرو كومباس” العالمية لاستراتيجية الاستثمار الكلي في مذكرة: “هذه القاعدة تجريبية ولم تفشل قط. بالطبع قد تكون هذه المرة مختلفة، لكن الأسواق مضطرة الآن إلى طرح سؤال الركود بصوت أعلى”.
وجاء تباطؤ التوظيف في يوليو/تموز في أعقاب بيانات أظهرت انخفاضًا مفاجئًا في التصنيع في الولايات المتحدة الشهر الماضي، وهو ما دفع بالفعل عائدات سندات الخزانة إلى أدنى مستوياتها في عدة أشهر يوم الخميس.
وقال تشيوي رين، مدير المحفظة في شركة بن ميوتشوال لإدارة الأصول، الذي قلص تعرضه للأسهم خلال الأيام القليلة الماضية: “كان يوم الخميس بمثابة أول جرس إنذار بشأن مخاطر الركود واليوم هناك جرس إنذار آخر مع بدء الناس في الإيمان بالبيانات بشكل أكبر”.
وقال “الناس يسارعون إلى التداول في أوقات الركود. لقد انتقلنا من حالة الركود إلى حالة الركود في غضون أسبوع واحد”، في إشارة إلى السيناريو الذي كان قائماً على انخفاض التضخم واستقرار النمو والذي دعم أسعار الأصول هذا العام.
وتبنى آخرون في السوق نبرة أكثر حذرا، حيث لاحظ بعض المحللين أن بيانات العمل الأساسية لشهر يوليو لم تكن ضعيفة كما أشارت الأرقام الرئيسية.
وقالت شركة إدارة السندات الأميركية العملاقة بيمكو في مذكرة إن البيانات عززت التوقعات بخفض أسعار الفائدة للمرة الأولى في سبتمبر أيلول وأثارت احتمال وتيرة أسرع لخفض أسعار الفائدة في المستقبل، لكن الاقتصاد لا يزال صامدا.
وقالت تيفاني وايلدينج، المديرة الإدارية والخبيرة الاقتصادية، “كانت هناك بعض التحذيرات في التفاصيل، والتي تستمر في رسم صورة لاقتصاد بطيء ولكن لم ينهار بعد”.
