متعاملون في بورصة نيويورك. — رويترز
تنتشر حالة من عدم اليقين بشأن صحة الاقتصاد الأميركي في الأسواق، مما يزيد من اشتعال فترة متقلبة بالفعل حيث يواجه المستثمرون تحولاً في سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي، وانتخابات أميركية متشددة ومخاوف بشأن التقييمات المبالغ فيها.
هبطت الأسهم الأميركية يوم الجمعة بعد أن أظهرت بيانات الوظائف التي تحظى بمتابعة وثيقة تباطؤ زخم سوق العمل أكثر من المتوقع، مما يشير إلى مسار أضيق للولايات المتحدة لتحقيق هبوط ناعم، حيث يتمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من تهدئة التضخم دون الإضرار بالنمو الاقتصادي بشكل كبير.
ومن المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في اجتماعه يومي 17 و18 سبتمبر/أيلول، لكن البيانات أحيت المخاوف من أن شهوراً من ارتفاع تكاليف الاقتراض بدأت بالفعل في الضغط على الاقتصاد. وهذا تطور غير مرغوب فيه بالنسبة للمستثمرين، بعد أن ساعدت احتمالات خفض أسعار الفائدة على خلفية النمو المرن في دفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى مستويات قياسية مرتفعة هذا العام.
وقال أنجيلو كوركافاس، كبير استراتيجيي الاستثمار في إدوارد جونز: “تظهر البيانات أننا ما زلنا على مسار الهبوط الهادئ، ولكن من الواضح أن هناك المزيد من المخاطر السلبية التي ستكون الأسواق حساسة لها. إن توقع ارتفاع التقلبات أمر واقعي”.
وظهرت أدلة على تراجع شهية المخاطرة في مختلف الأسواق. فقد انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.7% يوم الجمعة وخسر ما يقرب من 4.3% في الأسبوع الماضي، وهو أسوأ انخفاض أسبوعي له منذ مارس/آذار 2023. وانخفض سهم إنفيديا، رمز الإثارة التي أحدثها الذكاء الاصطناعي هذا العام، بأكثر من 4% وظل بالقرب من أدنى مستوى له في حوالي شهر، مع هبوط أسهم شركات تكنولوجية أخرى.
في هذه الأثناء، وصل مؤشر تقلبات سوق Cboe، والذي يُطلق عليه أيضًا “مقياس الخوف” في وول ستريت، إلى أعلى مستوى له في ما يقرب من شهر يوم الجمعة.
وقال كيث ليرنر، الرئيس التنفيذي المشارك للاستثمار في شركة ترويست أدفايزوري سيرفيسز: “هناك مخاوف من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يتفاعل بالسرعة الكافية أو بالقوة الكافية للمساعدة في منع حدوث شيء أكثر شراً”.
وتهدد عدة عوامل بتفاقم حالة عدم اليقين في السوق. فقد أظهرت رهانات العقود الآجلة يوم الجمعة أن المستثمرين يقدرون احتمالات بنحو 70% لخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي، واحتمالات بنحو 30% لخفضها بمقدار 50 نقطة أساس. ولكن بالنسبة للكثيرين، لا تزال القضية بعيدة عن الحل.
وقال كوينسي كروسبي، كبير الاستراتيجيين العالميين في شركة إل بي إل فاينانشال، في تعليق مكتوب: “كان على الأسواق أن تكافح – كما يفعل بنك الاحتياطي الفيدرالي – ما إذا كانت بيانات الرواتب في أغسطس تعكس عودة سوق العمل إلى مستويات ما قبل كوفيد أو ما إذا كانت مؤشرا على فقدان الاقتصاد لزخم خطير”.
وكان رأي آخرين أكثر تشاؤما. وقال محللون في سيتي جروب إن التقرير يبرر خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في وقت لاحق من هذا الشهر.
وكتب المحللون في سيتي جروب: “إن النتيجة التي يمكن استخلاصها من مجموعة بيانات سوق العمل واضحة – سوق العمل يتباطأ وفق نمط كلاسيكي يسبق الركود”.
قد تساهم بيانات التضخم الأسبوع المقبل في تسليط المزيد من الضوء على قوة الاقتصاد وتساعد في تعزيز الرهانات على مدى خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة.
كما عادت المخاوف بشأن التقييم إلى الظهور. فمؤشر ستاندرد آند بورز 500، الذي ارتفع بنسبة تزيد عن 13% هذا العام، يتداول عند نسبة سعر إلى ربحية تبلغ نحو 21 ضعف تقديرات الأرباح المتوقعة على مدى 12 شهراً اعتباراً من يوم الخميس، وهو ما يفوق كثيراً متوسطه التاريخي البالغ 15.7، وفقاً لبيانات شركة LSEG Datastream.
على الرغم من الانهيار الأخير، فإن قطاع التكنولوجيا في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ــ وهو أكبر مجموعة في المؤشر على الإطلاق ــ يتداول عند أكثر من 28 ضعف الأرباح المتوقعة، مقارنة بمتوسطه الطويل الأجل البالغ 21.2.
وقال مارك ترافيس، مدير المحفظة في شركة إنتريبيد كابيتال مانجمنت: “لقد قطعنا شوطًا طويلاً في فترة زمنية قصيرة نسبيًا وأعتقد أنك بدأت ترى بعض الشركات تجري حساباتها بشأن الذكاء الاصطناعي وتتساءل عما إذا كان الأمر يستحق التكلفة حقًا، وهو ما سيثقل كاهل أسهم التكنولوجيا الكبرى”.
ويراقب المستثمرون عن كثب أيضًا الانتخابات الرئاسية الأمريكية التي بدأت تقترب من نهايتها. وقد يجذب السباق بين الديمقراطية كامالا هاريس والجمهوري دونالد ترامب المزيد من تركيز المستثمرين يوم الثلاثاء، عندما يتناظر المرشحان لأول مرة قبل التصويت في الخامس من نوفمبر.
حتى الآن، عززت تقلبات السوق سمعة شهر سبتمبر باعتباره وقتًا عصيبًا للمستثمرين. فقد انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمعدل 0.8 في المائة تقريبًا في سبتمبر منذ عام 1945، مما يجعله أسوأ شهر للأسهم، وفقًا لبيانات CFRA. وقد انخفض المؤشر بالفعل بنسبة 4 في المائة منذ بداية الشهر.
وقال بيرنز ماكينلي، مدير المحافظ الاستثمارية لدى مجموعة إن إف جيه للاستثمار: “يقول المستثمرون دعونا نأمل أن نتمكن من تحقيق هبوط هادئ. لا يزال الأمر يبدو محتملاً إلى حد ما، ولكن مع كل رقم أضعف للوظائف أصبح الأمر أقل احتمالاً”.
